BofA（美国银行）上调帝国品牌评级：澳大利亚业务下滑被市场过度定价

要点概览

• BofA将帝国品牌评级从“中性”上调至“买入”，目标价维持3,200便士。
• BofA认为，市场对帝国品牌澳大利亚业务下滑的反应过度。
• 帝国品牌股价自2026年4月14日交易更新以来下跌约13%。
• BofA称，澳大利亚业务上半年收入估计下滑45%至65%，但目前仅占烟草和下一代产品销售额约1%。
• BofA预计，帝国品牌现金流可支持回购，并推动2026年至2030年每股收益约10%的复合年增长。

2Firsts

2026年7月16日

据Yahoo Finance转载报道，美国银行（Bank of America, BofA）将帝国品牌（Imperial Brands PLC，LSE: IMB）股票评级从“中性”上调至“买入”，理由是市场对该烟草集团澳大利亚业务下滑的反应过度。BofA维持3,200便士目标价，意味着相对当前股价约有20%上涨空间。

BofA认为澳大利亚业务冲击被市场放大

AskTraders报道称，BofA认为，帝国品牌股价自2026年4月14日发布令人失望的交易更新以来已下跌约13%，使其远期市盈率从公告前约9倍降至约7.6倍。BofA将这一回调视为更具吸引力的买入机会。

BofA称，帝国品牌2026财年上半年业绩受到临时性一次性因素影响，而非核心业务出现结构性恶化。其中，澳大利亚业务是主要拖累因素，BofA估计该市场收入在上半年下滑45%至65%，并拖累集团经营利润约2至3个百分点。

不过，BofA同时指出，澳大利亚目前仅占帝国品牌烟草和下一代产品销售额约1%，低于一年前的3%。这意味着，即使澳大利亚业务仍面临压力，其对集团未来整体业绩的拖累能力已经明显下降。

目标价维持3,200便士，股价上涨

Alliance News的券商评级汇总也显示，BofA将帝国品牌评级上调至“买入”，目标价为3,200便士。

AskTraders报道称，评级上调后，帝国品牌股价上涨约2.4%，至2,736便士。Yahoo Finance报道则称，该股上涨1.3%，至2,706便士。不同报道对应的盘中时间点不同，但均显示评级上调后股价走高。

BofA看好现金流、回购和每股收益增长

BofA预计，帝国品牌仍将实现本财年3%至5%的经营利润增长指引，并预测增幅约为3.2%。展望2027年，BofA认为公司业绩可能高于市场共识，部分受益于台湾工厂处置和德国工厂关闭带来的成本节约。

BofA还认为，非澳大利亚地区增长可抵消部分短期压力。报道称，帝国品牌在非洲、中东以及中东欧地区的增长约为13%，不包括澳大利亚影响后，该增长有助于抵消美国市场近期竞争压力。

在资本回报方面，BofA强调帝国品牌的现金生成能力仍然较强，可支持大规模股票回购。该行预计，帝国品牌2026年至2030年每股收益复合年增长率约为10%，同时股息收益率约为6.5%。

帝国品牌此前重申全年指引

帝国品牌官网显示，公司于2026年4月14日发布交易更新，称其重申全年指引，并预计2026财年上半年烟草和下一代产品净收入实现低个位数增长；集团调整后经营利润预计略高于2025财年上半年，下半年增长将加速。

公司当时还表示，预计全年实现至少高个位数每股收益增长，并产生至少22亿英镑自由现金流。帝国品牌称，烟草定价和下一代产品创新将推动上半年烟草及下一代产品净收入低个位数增长。

2026年5月12日，帝国品牌发布半年度业绩，称公司继续实现收入增长、强劲现金生成、股息提升和战略进展。公司表示，尽管中东局势带来更不确定的宏观环境，但仍有信心实现全年指引，并在下半年推动调整后经营利润增长加速。

澳大利亚非法烟草市场仍是行业压力来源

BofA评级上调的背景之一，是市场此前对帝国品牌澳大利亚业务下滑的担忧。澳大利亚近年非法烟草和非法电子烟市场扩大，对合法烟草产品销售和定价造成压力。

澳大利亚媒体近期报道称，非法烟草销售正从实体店向线上渠道转移；澳大利亚统计局数据显示，2025年消费的烟草和尼古丁产品中80%来自非法来源，尼古丁消费量自2017年以来增长近40%。

对帝国品牌而言，BofA此次上调评级的核心判断在于：澳大利亚业务确实出现大幅下滑，但其在集团收入结构中的权重已显著下降，因此市场可能高估了该风险对集团中长期盈利和现金回报能力的影响。

从行业角度看，该事件显示，在非法烟草冲击、传统烟草销量下降和下一代产品转型并行的背景下，投资者对大型烟草公司的关注点仍集中在三个方面：核心利润韧性、现金流与回购能力，以及下一代产品是否足以支撑长期增长。

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封面图源：Yahoo Finance