BAT称美国非法电子烟市场规模达94亿美元，FDA执法松绑后拟推出调味Vuse与新版Velo

要点速览

• 美国非法电子烟市场约94亿美元；
• FDA调整电子烟执法政策；
• 调味Vuse计划三季度推出；
• 新版Velo预计8至9月上市；
• BAT维持全年集团指引不变。

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2026年6月15日

据Reuters报道，英美烟草（British American Tobacco，BAT）在6月2日表示，受美国电子烟监管政策变化影响，公司上调了电子烟、尼古丁袋等新型产品收入增长预期，但维持集团整体全年业绩指引不变。

BAT表示，预计新型产品上半年及全年收入增长将达到“十几个百分点中段（mid-teens）”，高于此前“低双位数（low double-digit）”增长预期。

不过，公司仍预计全年收入增长将处于3%-5%目标区间低端，调整后经营利润增长也将处于4%-6%中期指引区间低端。

受此影响，BAT股价下跌4%。

路透社称，部分投资者此前预期，在美国FDA电子烟监管政策出现重大变化后，BAT可能上调集团层面业绩指引。

美国是BAT最大市场之一，但过去该公司在美国销售Vuse电子烟、Velo尼古丁袋等新型尼古丁产品时，受到上市前监管授权要求限制。

烟草企业长期认为，美国FDA审批流程耗时较长，延缓了合法产品上市，同时助长了大量未获授权电子烟产品销售。

FDA上月表示，只要制造商的许可申请符合特定标准，机构将使用“执法自由裁量权（enforcement discretion）”，对部分未获授权产品上市销售暂不采取执法行动。

BAT首席执行官Tadeu Marroco在分析师电话会上表示：“机会规模非常大。”

他补充称，BAT估算美国未获授权电子烟市场价值约70亿英镑（94.3亿美元）。

Marroco表示，BAT正准备推出新产品，以提升其在美国市场的竞争力。

其中，调味版Vuse电子烟计划于第三季度推出。

新版Velo尼古丁袋预计将在8月或9月推出。

Reuters指出，BAT的新型产品业务规模虽然小于传统烟草业务，但增长速度更快，并在改善公司收入结构方面发挥越来越重要的作用。

不过，BAT仍面临传统烟草业务压力。

公司表示，其在七个主要烟草市场中的卷烟市场份额出现下滑，其中包括美国。

美国市场也出现消费者转向更低价产品的趋势。

BAT预计，今年全球烟草行业销量将下降2.5%，降幅高于此前预期。

Barclays分析师Pallav Mittal表示，部分投资者原本预期BAT至少会提高收入指引。

他认为，BAT维持集团指引不变，可能反映出公司对中东局势不确定性的谨慎态度。

Marroco表示，当前中东冲突尚未对BAT业务造成重大影响。

但他担心，冲突及其对燃油等生活必需品价格的影响，可能打击消费者对公司产品的支出能力。

业内人士认为，BAT此次表态显示，美国FDA执法政策调整正在改变大型烟草公司的市场预期。

对于BAT而言，价值约94亿美元的未授权电子烟市场既代表竞争压力，也可能成为调味Vuse和新版Velo进入美国市场后的增长机会。

封面图源：BAT