公司｜彭博社：日烟国际逆势布局低价卷烟，并稳步推进加热烟烟草全球扩张

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核心看点

• 路线分化：JTI强化传统卷烟与低价品牌，对比PMI、BAT聚焦“无烟产品”。
• 美国市场：以24亿美元收购Vector后，JTI押注Eagle 20’s等经济型品牌；预计2027年低价卷烟占比超40%。
• 业绩表现：2024年卷烟销量+2%，营收+9%，利润+10%。
• RRP进展：推出Ploom AURA（日本首发、随后进入瑞士）；与奥驰亚战略合资在美商用Ploom；2022—2024年对RRP投入约3,000亿日元，2025—2027年计划投入逾6,500亿日元。
• 市场趋势：美国高端卷烟自2021年以来市占下滑；消费者在通胀与税负上行下更倾向价格导向。
• 健康与监管：CDC称无论加热烟还是电子烟均非“无风险”；多国市场监管与供给结构差异仍在塑造产品组合。

2Firsts，2025年9月28日 —— 根据彭博社报道，日本烟草国际（JTI）在全球烟草行业的战略与同行形成鲜明对照：当菲利普莫里斯国际（PMI）与英美烟草（BAT）设定“无烟”营收占比目标、加大对电子烟、加热烟与尼古丁袋投入之时，JTI继续深耕传统可燃卷烟，并在美国加码经济型品牌布局。

在美国市场，JTI于去年10月以24亿美元收购Vector Group的卷烟业务，旗下Eagle 20’s、Pyramid与Montego等品牌价格较低、包装与定位突出“高性价比”，零售端反馈显示，经济压力与价格上行推动部分消费者从高端品牌转向低价选项。JTI预测，低价卷烟在美国的份额将于2027年超过40%，高于2022年的约32%。

除美国外，JTI继续在欧洲主要市场（如德国、西班牙、意大利）对Winston、Camel等品牌进行包装、口味与品质优化，带动份额提升。公司披露，2024年卷烟销量增长2%，营收增长9%，利润增长10%。

在“减害产品”（RRP）方面，JTI延续“稳步推进”的节奏：Ploom加热烟品牌于今年5月在日本推出新设备Ploom AURA，随后进入瑞士市场；公司与奥驰亚的战略合资用于推进Ploom在美国的商业化。资金层面，JTI在2022—2024年间对RRP累计投入约3,000亿日元，并计划在2025—2027年再投入逾6,500亿日元，但未公布无烟业务的收入占比目标。

行业对比显示，PMI自2008年以来在“无烟”领域累计投入逾140亿美元，目标到2030年使ZYN尼古丁袋与IQOS加热烟等业务占到集团收入的三分之二；BAT则计划到2035年让“无烟产品”贡献至少一半收入。与此同时，美国市场的价格敏感性上升：研究机构跟踪数据显示，自2021年以来，高端卷烟在美国的份额由约80%降至约70%，英美烟草美国业务卷烟销量去年下滑10.1%；多家厂商开始测试更低价位产品以应对份额流失。

在亚洲与非洲部分新兴市场，JTI仍以传统卷烟为主，以份额提升带动收入增长；公司表示将跟踪需求变化，在适当时机引入RRP。以坦桑尼亚为例，当地零售端反映，尽管价格较高，电子烟与一次性产品在年轻消费者中的询问与购买有所增加，但供给结构与监管政策仍限制了替代品的普遍可得性。

健康机构方面，美国疾病控制与预防中心（CDC）强调，尼古丁具有高度成瘾性，对青少年与孕妇风险尤甚；即便加热烟中部分有害成分水平低于可燃卷烟，烟草产品并不存在“安全”之说。围绕产品结构的政策讨论与市场博弈，仍将持续影响各大公司在不同国家的产品组合与投入节奏。

背景资料显示，日本烟草公司（JT）成立于1985年，1994年完成国有化改革后，至今日本政府仍持有约三分之一股权。JT集团2024年实现合并销售额约3.15万亿日元，全年在130个市场销售卷烟约5,419亿支。公司通过2007年收购Gallaher扩大在英国与欧洲的版图，随后在苏丹、埃及、伊朗、孟加拉等地收购扩张；2018年收购俄罗斯Donskoy Tabak后，其在俄市场份额接近40%。公司自2022年3月起暂停在俄新增投资，但按销量仍为当地最大制造商。日本国内方面，JTI一边提高传统卷烟价格，一边推广Ploom系列；财报显示2025年二季度Ploom份额升至13.6%，较三年前的7.6%显著提升。

总体来看，在全球“无烟化”转型与监管趋严的叠加环境下，JTI围绕传统卷烟与经济型品牌的策略，叠加稳步推进RRP的路径，为其在不同市场的业绩与份额提供了另一种实现方式。