高盛预测：美国尼古丁市场2035年达670亿美元，尼古丁袋或近110亿美元

要点速览

• 高盛董事总经理邦妮·赫尔佐格：美国尼古丁市场预计2035年收入约670亿美元；
• 预计卷烟收入占比降至47%，无烟产品收入扩张；
• 卷烟目前约占行业经营利润池70%，到2035年或降至约50%；
• 无烟产品销量占比目前约48%，到2035年或升至约75%；
• 电子烟非法渗透率约70%，预计至2035年下降；高盛预计英美烟草仍为最大品牌玩家；
• 尼古丁袋收入预计2035年接近110亿美元，ZYN与Velo Plus被提及为主要品牌。

2Firsts，2026年3月4日

据CSP报道，高盛董事总经理邦妮·赫尔佐格（Bonnie Herzog）在美国奥斯汀（Austin）举行的CSP Convenience Retailing University线上环节表示，美国尼古丁市场“具吸引力且在增长”，预计到2035年总收入约为670亿美元。她预计卷烟在收入中的占比将下降至47%，无烟产品收入将扩大。

赫尔佐格表示，鉴于单位经济性具吸引力，无烟产品将成为行业利润增长的关键驱动。她称，目前卷烟约占行业经营利润池的70%，但预计其占比到2035年将降至约50%。

关于销量结构，赫尔佐格表示，美国无烟产品目前约占尼古丁销量的48%，她预计这一比例到2035年将升至约75%。

在电子烟（e-vapor）品类方面，赫尔佐格表示当前非法产品渗透率约为70%，并预计这一比例在2035年前将下降。

她称，非法电子烟产品的持续存在将继续拖累电子烟正规/可追踪渠道的增长；她预计英美烟草（British American Tobacco）仍将是该领域最大的品牌玩家，但在对非法产品加强执法之前，该品类相较其他减害品类的增长将更为温和。

报道提到，卫生与公众服务部（HHS）与海关和边境保护局（CBP）在2025年9月查获470万件未获授权电子烟产品，估算零售价值为8,650万美元。

在尼古丁袋（nicotine pouch）方面，赫尔佐格预计该细分市场到2035年收入将接近110亿美元，并称其到2035年按销量将成为第二大品类，仅次于电子烟。

她还援引高盛2025年第四季度“Nicotine Nuggets”调查称，斯坦福（Stamford）菲利普莫里斯国际（Philip Morris International, PMI）旗下ZYN继续保持强劲增长，部分受促销推动；她并表示，雷诺兹美国公司（Reynolds American Inc., BAT子公司）旗下Velo Plus在该领域也被视为“强劲”竞争者。

图片来源：CSP