斯堪的纳维亚烟草集团公布2025年业绩：关税与需求疲软拖累，收入约14亿美元

要点速览

• 2025年收入90.36亿丹麦克朗（约14.07亿美元），有机增长-1.8%；
• EBITDA（剔除特殊项目）17.91亿丹麦克朗（约2.78亿美元），同比下降13.9%，利润率19.8%；
• 并未达到Q3更新后的收入与收购前自由现金流指引；
• 公司提及关税、欧洲新ERP（SAP）上线影响库存可得性与应收款，以及零售端“激烈价格竞争”；
• 发布2026年指引：恒定汇率净销售增长±2%，收购前自由现金流9.5亿–12亿丹麦克朗（约1.48亿–1.87亿美元）。

2Firsts，2026年3月5日

据halfwheel报道，斯堪的纳维亚烟草集团（Scandinavian Tobacco Group，STG）公布2025年业绩，整体表现较2024年走弱。公司在2025年内两次下调全年指引：一次发生在美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）于2025年4月实施关税之后，另一次在11月的第三季度（Q3）披露中；最终因第四季度（Q4）表现不佳，部分指标未达到修订后的目标。

STG披露的2025年关键数据包括：

• 收入为90.36亿丹麦克朗（约14.07亿美元），有机增长-1.8%；
• 剔除特殊项目的EBITDA为17.91亿丹麦克朗（约2.78亿美元），同比下降13.9%；
• EBITDA利润率为19.8%，低于2024年的22.6%。
• 收购前自由现金流为5.95亿丹麦克朗（约0.927亿美元），同比下降36.1%；
• 调整后每股收益（EPS）为10.8丹麦克朗（约1.68美元），同比下降21.17%；
• 投入资本回报率（ROIC）为7.9%，低于2024年的9.4%。

公司表示，其未达到Q3更新后的收入与收购前自由现金流指引，但EPS与ROIC落在其给定区间内。

关于原因，STG提到多项因素：特朗普关税；欧洲上线新的ERP系统导致应收款增加；其零售雪茄业务存在“激烈的价格竞争”；以及美国消费者信心走弱。

在公司声明中，首席执行官尼尔斯·弗雷德里克森（Niels Frederiksen）与董事长亨里克·布兰特（Henrik Brandt）表示，2025年全球手工雪茄市场仍以美国消费为主，公司估算美国消费以“中单位数百分比”下降；但公司称通过扩大零售与线上分销渠道覆盖，以及品牌业务的战略性提价，实现该品类净销售持平。对于机卷雪茄，公司估算欧洲整体市场下降1%–2%，并称其在2025年因全球SAP方案实施导致库存可得性受影响，从而出现市场份额流失。

报道提到，STG长期表示其认为美国手工雪茄业务将以每年约1%的速度收缩，该趋势曾在新冠疫情期间因销售增长而短暂被打破。

公司还提及其“Rolling Towards 2025”五年计划期间向股东返还近60亿丹麦克朗（约9.35亿美元），并表示希望在新的五年计划“Focus2030”中继续交付相关目标。STG在“Focus2030”中提出的财务雄心包括：将投入资本回报率从2025年的“约8%”提升至2030年的“超过11%”，并以经营利润增量与超过12亿丹麦克朗（约1.87亿美元）的自由现金流生成，以及“纪律性的资本配置策略”来实现；同时将持续评估收购与剥离非核心资产的可能性，前提是相关交易支持其战略与财务目标。

在业务结构方面，报道称公司表示机卷雪茄与烟草产品约占其净销售的50%，手工雪茄约占35%。公司北美线上与零售业务中，零售销售的88%来自线上与目录渠道，12%来自线下门店；公司称零售销售下降7.5%，并指出这似乎受到其在2024年年中失去Zyn分销协议的影响，同时称其线下零售业务仍在增长。公司表示目前有15家门店，并希望到2030年增加到25家。

关于2026年指引，STG改用“恒定汇率净销售增长”（Net Sales Growth at Constant Currencies）这一百分比口径披露：恒定汇率净销售增长±2%；剔除特殊项目的EBITDA利润率区间为13%–14.5%；收购前自由现金流为9.5亿–12亿丹麦克朗（约1.48亿–1.87亿美元）；每股收益为9–11丹麦克朗（约1.40–1.71美元）。

封面图源：halfwheel