要点速览
- 营收创新高： 菲莫国际第二季度净营收同比增长10.4%至111.92亿美元，单季首次突破110亿美元。
- 无烟业务扩张： 国际无烟业务净营收增长14.2%，调整后毛利率升至70.1%；IQOS加热烟草制品出货量增长7.6%，VEEV电子烟出货量增长55.1%。
- 美国ZYN放缓： ZYN出货量仅增长1.8%至29亿袋，终端动销基本持平至小幅增长；菲莫国际计划通过新品和加大投资应对竞争。
- 卷烟仍具支撑： 卷烟出货量增长1.1%，提价推动国际可燃烟草业务净营收增长9.8%，显示传统业务仍是收入和利润增长的重要来源。
2Firsts
深圳，2026年7月22日
菲利普莫里斯国际（Philip Morris International，菲莫国际）于美国东部时间7月22日上午发布2026年第二季度业绩。公司单季度净营收首次突破110亿美元，同比增长10.4%至111.92亿美元，IQOS和VEEV推动国际无烟业务继续增长，但美国尼古丁袋品牌ZYN增速明显放缓。
不同品类和市场的表现出现分化。IQOS仍是菲莫国际无烟业务的主要增长引擎，电子烟品牌VEEV在欧洲保持较快扩张，国际市场尼古丁袋销量继续增长；但在美国，ZYN出货量仅增长1.8%，终端动销同比基本持平至小幅增长。
与此同时，卷烟业务仍是菲莫国际收入和利润增长的重要组成部分，提价以及部分市场出货量增长继续为可燃烟草业务提供支撑。
菲莫国际第二季度总出货量同比增长2.5%，达到2052亿等值单位。其中，无烟产品出货量增长7.5%至482亿等值单位，卷烟出货量增长1.1%至1569亿支。
公司无烟业务约占总净营收的42%，较上年同期提高0.5个百分点。截至6月底，菲莫国际无烟产品已进入109个市场。
第二季度毛利润同比增长11.5%，有机增长8.7%；营业利润按报告口径增长22%，有机增长10.7%。
报告摊薄每股收益下降7.7%至1.80美元，主要受到菲莫国际对已不再并表的加拿大关联公司Rothmans, Benson & Hedges股权投资计提5.11亿美元非现金减值的影响。调整后摊薄每股收益增长15.2%至2.20美元。
国际无烟业务营收增长14.2%，毛利率升至70.1%
菲莫国际国际无烟业务第二季度实现净营收38.77亿美元，同比增长14.2%，有机增长11.8%；该板块出货量增长8%。
板块毛利润增长17.1%，有机增长14.6%，增速高于收入和出货量。调整后毛利率提高1.8个百分点至70.1%，反映出定价、规模效应和产品组合对无烟业务盈利能力的推动。
IQOS仍是该板块的主要增长来源。第二季度加热烟草制品出货量增长7.6%至418亿支，经调整市场内销售量增长5.1%。
菲莫国际称，在IQOS已进入的市场中，IQOS占卷烟和加热烟草制品行业合计销量的9.2%，同比提高0.2个百分点。公司估计，其约占全球加热烟草品类销量的四分之三。
但IQOS在不同市场的表现存在明显差异。
在日本，菲莫国际加热烟草制品经调整市场内销售量估计下降3.4%，主要受到4月1日消费税推动提价后消费者库存去化和购买调整的影响。剔除估计的库存影响后，销售量增长1%。
截至6月底，IQOS在日本加热烟草品类中的份额达到68%。菲莫国际称，SENTIA在服务TEREA用户群体中对价格较为敏感的消费者方面发挥了重要作用。
这一表现显示，在较为成熟的加热烟草市场，价格带和产品分层的重要性正在上升。企业不仅依靠品类整体扩张，也需要通过不同价格和产品定位覆盖消费者。
在欧洲，IQOS耗材经调整市场内销售量估计增长5.1%，经调整市场份额提高1个百分点至11.8%。
德国、罗马尼亚、希腊和西班牙表现较强，意大利增长10.8%。但乌克兰市场持续受到干扰，波兰特征性口味禁令也对区域表现产生影响。
剔除过去一年内开始实施特征性口味禁令的市场，IQOS经调整市场内销售量增长约8%。
在欧洲和日本以外市场，IQOS经调整销售量增长14.4%。菲莫国际称，其在墨西哥城、雅加达、利雅得、吉隆坡和台北等城市的终端动销份额有所提高。
阿根廷于5月出台针对加热烟草产品商业化和销售的法规，为该品类建立了新的监管框架。
尼古丁袋国际市场保持增长，美国ZYN增速放缓
菲莫国际口含无烟产品业务在现代尼古丁袋与北欧传统snus之间呈现不同走势。
第二季度，国际现代口含产品销量增长14.7%至6亿袋。剔除北欧市场后，销量增长26.3%。
ZYN目前已进入60个市场。菲莫国际称，该品牌在巴基斯坦、波兰和英国等市场实现了较快增长。
但北欧传统snus业务持续下降，抵消了现代口含产品的增长，导致国际口含无烟产品总销量下降7%。因此，这一下降主要反映传统snus业务走弱，而非国际尼古丁袋业务收缩。
在美国，ZYN第二季度出货量增长1.8%至29亿袋。尽管美国尼古丁袋品类整体仍在增长，ZYN终端动销同比仅基本持平至小幅增长。
菲莫国际将这一较慢表现部分归因于其所称的“不均衡竞争格局”。
公司于6月开始出货ZYN ULTRA，包括9毫克和11毫克湿润型产品，其每袋价格相对较低。菲莫国际还为旗舰干式系列增加了新口味，并计划于第三季度推出1.5毫克和8毫克干式产品。
这些新品扩大了ZYN在尼古丁强度和产品形式方面的覆盖，旨在增强其在美国尼古丁袋市场增长较快细分领域中的竞争能力。
菲莫国际表示，将在下半年加快美国市场投资，以支持扩展后的ZYN产品组合，并为未来推出IQOS ILUMA做好准备。
6月30日，美国食品药品监督管理局向ZYN旗舰系列20款产品授予改良风险烟草产品（MRTP）授权。ZYN因此成为首个且目前唯一获得此类授权的尼古丁袋产品。
菲莫国际美国业务整体仍面临压力。第二季度净营收下降0.7%至8.56亿美元，报告毛利润下降9.2%至5.55亿美元。
美国板块调整后运营公司收益按有机口径下降19.1%至2.79亿美元。菲莫国际称，下降因素包括毛利润走弱、扩大生产布局带来的制造成本上升，以及营销、管理和研发费用的投入节奏，其中也包括Aspeya健康业务的相关投资。
这表明，菲莫国际美国业务面临的压力不仅体现在ZYN增速放缓。公司正在同步扩大生产能力、拓展ZYN产品组合，并为IQOS未来上市增加投入，短期内进一步增加了利润率压力。
电子烟品类增长：VEEV出货量同比增55.1%
VEEV是菲莫国际第二季度出货量增速最快的无烟品类。
菲莫国际电子烟产品出货量同比增长55.1%至13亿等值单位。公司称，VEEV已在欧洲封闭式换弹电子烟市场占据领先位置，德国、罗马尼亚和希腊继续保持较快增长。
菲莫国际没有单独披露VEEV的品类收入，但表示该品牌正实现盈利能力不断提高的增长。
VEEV的扩张支持了菲莫国际构建多品类无烟产品组合的战略，使其业务同时覆盖加热烟草、口含尼古丁和电子烟产品，而不是依赖单一产品平台。
卷烟出货量增长1.1%，提价推动可燃业务营收增长9.8%
在无烟业务扩张的同时，菲莫国际可燃烟草业务继续增长。
第二季度国际卷烟出货量增长1.1%至1569亿支，土耳其、印度尼西亚和埃及的增长超过了其他市场的下降。
国际可燃烟草业务净营收增长9.8%至64.59亿美元，有机增长6.4%。定价贡献达到10%，但部分受到不利地区组合影响，因为发展中经济体在增长中的占比提高。
该板块毛利润增长11.5%，有机增长8%。菲莫国际卷烟品类销量份额维持在25.3%，Marlboro份额提高0.3个百分点，达到其历史最高水平11%。
第二季度卷烟出货量增长，与菲莫国际2025年全年卷烟出货量下降1.5%的表现形成对比。单个季度的数据并不足以说明卷烟长期销量趋势已经逆转，但显示卷烟仍可通过提价和部分市场出货增长推动收入和利润。
菲莫国际的业绩也表明，其业务转型并不存在统一的全球路径。
在部分市场，IQOS、ZYN或VEEV正成为主要增长产品；在无烟产品受到限制或市场渗透率仍较低的地区，卷烟仍是主要收入来源。一些市场则同时推动多个品类增长。
菲莫国际上调总出货量预期，维持营收与利润增长指引
菲莫国际将2026年全年总出货量预期由“基本稳定”调整为“基本稳定至小幅增长”。
公司继续预计，无烟产品出货量将实现高个位数增长。卷烟出货量预计下降2%至3%，此前预期为下降约3%。
菲莫国际维持全年有机净营收增长5%至7%、有机营业利润增长7%至9%的预测。
公司仅根据汇率变化调整了全年调整后摊薄每股收益预测。剔除汇率影响后，调整后摊薄每股收益仍预计增长7.5%至9.5%。
全年资本支出预计为14亿至16亿美元，其中大部分将用于支持无烟业务。
菲莫国际表示，中东冲突目前对公司业务的影响仍然较小，但已在部分市场推高运输、能源和其他投入成本，尚未引发明显的消费者行为变化。
本季度业绩显示，菲莫国际无烟业务仍在扩大规模并提高盈利能力，但未来增长将越来越取决于不同市场的监管环境、竞争格局、价格体系和产品组合。
与此同时，卷烟业务仍是菲莫国际当前收入和利润增长的重要组成部分，而公司计划中的大部分资本支出继续投向无烟业务。
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封面图由AI生成
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