原创大公司追踪

日本烟草上半年Ploom加热烟草销量增长43.5% 卷烟仍是转型支柱

21小时前

两个至上

21小时前

JT上半年加热烟草品牌Ploom销量增长43.5%，但卷烟及其他可燃产品仍占其烟草销量约97%，并继续贡献主要利润。日本RRP占烟草市场销量已达48.7%，竞争正从品类扩张转向品牌、价格与用户争夺。JT的财报揭示了传统烟草公司“双轨转型”的现实：卷烟支撑当前，加热烟草争夺未来。

要点速览

Ploom加热烟草增长：JT上半年Ploom销量同比增长43.5%，成为其新型烟草业务的主要增长动力。
卷烟仍是经营基础：卷烟及其他可燃产品约占JT烟草销量的97%，提价、产品组合和市场份额提升继续支撑利润增长。
日本加热烟草市场进入存量竞争：RRP已占日本烟草行业出货量的48.7%，竞争重点正从品类普及转向品牌份额、价格带和用户留存。
全球市场路径分化：土耳其卷烟仍在增长，美国机会来自份额提升，英国则面临高税负、销量下降和非法贸易压力。
传统烟草公司转型样本：JT展现出长期“双轨转型”模式——卷烟支撑当前利润，加热烟草争夺未来增长。

2Firsts

2026年7月30日

日本烟草（JT）于东京时间7月30日发布2026年第二季度财报。2026年上半年，旗下加热烟草品牌Ploom销量同比增长43.5%，卷烟及其他可燃烟草制品销量则微增0.2%。

这组数据呈现出JT烟草业务的双轨结构：卷烟仍是销量、定价和利润的主要来源；以Ploom为核心的加热烟草业务则从较小基数快速扩张，承担着建设第二利润增长引擎的任务。

上半年，JT集团营收达到1.9861万亿日元（约121.3亿美元），同比增长17.7%；调整后营业利润为6617亿日元（约40.4亿美元），同比增长26.2%。按固定汇率计算，核心营收和调整后营业利润分别增长10.2%和19.4%。

其中，烟草业务核心营收同比增长19.1%，至1.8284万亿日元（约111.7亿美元）；调整后营业利润增长25.3%，至6829亿日元（约41.7亿美元）。按固定汇率计算，两项指标分别增长10.6%和18.8%。报告口径的较高增幅也受到日元走弱的推动。

（本文美元金额均为近似值，按照日本银行7月29日公布的1美元兑163.68日元汇率换算。）

日本烟草上半年Ploom加热烟草销量增长43.5% 卷烟仍是转型支柱 — 2026年上半年，JT集团营收同比增长17.7%至1.9861万亿日元，调整后营业利润增长26.2%至6617亿日元，营业利润和净利润也录得两位数增长。｜图源：JT《02_2026 Second Quarter Results (CFO Presentation)》

上半年主要数据

截至6月30日，JT主要业绩数据包括：

集团营收：1.9861万亿日元（约121.3亿美元），同比增长17.7%
调整后营业利润：6617亿日元（约40.4亿美元），同比增长26.2%
烟草业务核心营收：1.8284万亿日元（约111.7亿美元），同比增长19.1%
烟草制品总销量：2860亿支，同比增长1.0%
卷烟及其他可燃烟草制品销量：2776亿支，同比增长0.2%
RRP销量：84亿支，同比增长33.8%
加热烟草产品销量：71亿支，同比增长43.5%
RRP相关收入：786亿日元（约4.80亿美元），同比增长40.7%

JT在财报中使用“RRP”，即“Reduced-Risk Products”，中文可译为“降低风险产品”。按照JT的企业定义，这类产品是指其认为具有降低与吸烟相关风险潜力的产品，包括加热烟草、注入式产品、电子雾化产品、尼古丁袋以及含烟草口含产品。

其他国际烟草公司也会使用“无烟产品”或“新类别”等表述，但各公司的产品范围和统计口径并不完全相同。JT的RRP销量按照卷烟支数当量计算，不包括设备及配件。Ploom则是JT目前最主要的加热烟草产品平台，也是其RRP业务增长的主要来源。

JT同时上调全年预期。集团全年营收预测提高1880亿日元（约11.5亿美元），至3.885万亿日元（约237.4亿美元）；调整后营业利润预测提高800亿日元（约4.89亿美元），至1.035万亿日元（约63.2亿美元）。

卷烟仍是利润基础

JT上半年可燃烟草制品销量仅小幅增长，利润扩张更多来自提价、产品组合和市场份额提升。

公司财报显示，价格和产品组合为上半年烟草业务调整后营业利润增加1542亿日元（约9.42亿美元）。尽管总销量增长，销量因素对利润的贡献却为负80亿日元（约4900万美元），主要因为增长集中在利润贡献相对较低的市场和产品。

Ploom追加投入以及供应链通胀成本抵消了部分提价收益。菲律宾、俄罗斯、土耳其和美国是上半年定价贡献较为突出的市场。

JT的全球旗舰卷烟品牌继续增长。Winston销量同比增长1.7%，Camel增长2.8%。JT称，其烟草制品总体市场份额在超过30个市场上升，其中包括日本、菲律宾、土耳其和美国。

从销量结构看，卷烟及其他可燃烟草制品约占JT上半年烟草制品总销量的97%。与此同时，RRP相关收入增长40.7%，高于RRP总销量33.8%的增幅。

这反映出JT目前的转型结构：卷烟仍提供绝大部分经营规模和利润基础，新产品的增长速度更快，但尚未达到可以替代传统业务的规模。

JT在2026年至2028年经营计划中继续同时投资卷烟和加热烟草。卷烟业务的增长重点是提价、市场份额提升和投资回报改善；加热烟草则被定位为第二利润增长引擎。

Ploom加热烟草业务扩大规模

上半年，JT的RRP销量由上年同期的63亿支增至84亿支，RRP相关收入由558亿日元（约3.41亿美元）增至786亿日元（约4.80亿美元）。其中，加热烟草产品销量为71亿支，表明JT目前的RRP业务仍主要依赖Ploom。

第二季度，Ploom销量同比增长31.5%，低于上半年43.5%的增幅。JT将增速放缓部分归因于日本市场在4月加热烟草消费税推动价格调整后，消费需求逐步恢复正常。

尽管如此，JT表示，Ploom在其三个区域业务集群均继续获得市场份额。

JT计划在2026年至2028年间向RRP业务投入约8000亿日元（约48.9亿美元），其中加热烟草是RRP领域的首要投资方向。公司计划将Ploom拓展至覆盖全球约80%加热烟草需求的市场，并在2028年底前实现RRP业务在“品牌贡献”层面的盈亏平衡。

这一口径指毛利扣除商业投入后的贡献，尚未计入总部及其他间接费用。

Ploom仍远小于JT的卷烟业务，也尚未形成与卷烟相当的利润贡献。其下一阶段的关键，是能否把当前的销量和份额增长转化为具备持续利润能力的国际业务。

在日本以外，Ploom的市场地位仍不均衡。2026年第二季度，其在加热烟草品类中的份额分别为：意大利1.9%、波兰3.6%、捷克7.1%、立陶宛5.2%、斯洛伐克8.1%。这些市场的份额虽然继续上升，但仍明显低于日本。

日本加热烟草进入新的竞争阶段

日本是JT加热烟草战略最重要的市场，也是全球加热烟草渗透程度最高、最受行业关注的市场之一。

据JT估算，2026年上半年，日本烟草行业总销量同比下降0.2%。其中，卷烟等可燃烟草制品销量下降约5.4%，RRP销量增长5.8%。

按出货量计算，RRP已占日本烟草行业总销量的48.7%，意味着加热烟草等新产品与传统卷烟已接近各占一半。

同期，JT在日本的表现明显高于品类整体增速：

JT日本RRP销量：同比增长29.1%
Ploom加热烟草销量：同比增长35.9%
Ploom上半年加热烟草平均份额：16.8%，同比提高3.7个百分点
JT日本烟草市场总体份额：41.1%，同比提高0.8个百分点

JT的财报演示材料显示，Ploom在日本加热烟草市场的份额已由2024年1月的10.9%升至2026年6月的18.3%。

Ploom销量增长35.9%，远高于日本RRP行业5.8%的整体增速，表明其增长已不再主要依赖加热烟草品类扩容，市场份额提升正发挥更大作用。

菲莫国际（PMI）在第二季度财报电话会上的表述也为这一变化提供了竞争对手视角。正如2Firsts在7月24日完整收听并报道PMI财报电话会时所指出，PMI称IQOS在日本加热烟草品类中的份额约为68%，低于上一季度的69%；PMI管理层同时承认，在最近一次消费税调整之前，JT已经在日本获得市场份额。

PMI还表示，4月的价格上涨推动部分价格敏感的IQOS消费者从价格较高的TEREA转向价格较低的SENTIA。

JT和PMI披露的信息共同显示，日本市场的竞争重点正在发生变化。随着加热烟草接近烟草市场总销量的一半，竞争已不再局限于推动卷烟消费者进入新品类，而是进一步转向品牌份额、价格带和存量用户留存。

日本也可能成为其他加热烟草市场成熟后的先行样本：品类仍在增长，但各品牌需要越来越多地争夺已经熟悉加热烟草的消费者。