要点速览
- 可燃烟草利润增长： 奥驰亚第二季度可燃烟草业务调整后经营利润增长2.4%，万宝路提价抵消了卷烟销量下降及折扣产品占比上升的部分影响。
- 卷烟消费降级： 美国折扣卷烟零售份额升至33.8%；Basic份额由0.6%增至2.9%，而万宝路整体市场份额降至39.5%。
- 尼古丁袋竞争加剧： on! PLUS已进入约12万家门店，但on!在尼古丁袋市场的份额同比下降，竞争正在转向强度、口味、产品形态和零售执行。
- 电子烟受监管主导： NJOY ACE仍未恢复销售，其重返市场取决于专利争议、补充上市前烟草产品申请及监管进展。
- 美国市场多轨分化： 卷烟向低价端迁移、尼古丁袋快速扩张、电子烟受授权与执法影响，美国烟草与尼古丁市场已不再是单一的无烟转型路径。
2Firsts
2026年7月31日
美国烟草公司奥驰亚集团第二季度可燃烟草业务调整后利润增长2.4%。卷烟销量继续下降、万宝路总体市场份额进一步收缩，但提价、折扣品牌Basic快速扩张，以及进口卷烟税费退还，共同支撑了该业务的收入和利润。
奥驰亚是美国主要上市烟草公司之一，经营业务几乎全部集中于美国，旗下包括负责万宝路美国市场业务的菲莫美国，以及Copenhagen、Skoal、on!和NJOY等品牌。奥驰亚与负责万宝路国际市场业务的菲莫国际已于2008年完成分拆，目前是两家相互独立的上市公司。
财报显示，美国卷烟市场的价格带分化仍在加深。万宝路继续占据高端市场主导地位，更多消费者则转向价格较低的产品。尼古丁袋市场围绕强度、口味、袋体和零售陈列的竞争同步升级，电子烟市场的商业格局则越来越受到产品授权、非法产品执法和专利诉讼影响。
奥驰亚于美国东部时间7月30日上午发布2026年第二季度及上半年财务报告。2Firsts全程收听了公司财报电话会及分析师问答。管理层在会上进一步解释了万宝路定价、Basic扩张、on! PLUS上市、卷烟进出口业务，以及NJOY重返电子烟市场的计划。
奥驰亚第二季度净营收为61.11亿美元，同比基本持平；扣除消费税后营收增长1.2%至53.56亿美元。调整后稀释每股收益为1.48美元，同比增长2.8%。
上半年净营收增长1.6%至115.39亿美元，调整后稀释每股收益增长4.9%至2.80美元。公司将2026年全年调整后稀释每股收益指引收窄至5.61美元至5.72美元，对应同比增长3.5%至5.5%。
第二季度主要经营数据包括：
- 可燃烟草产品扣除消费税后营收为46.60亿美元，同比增长2.0%；
- 可燃烟草业务调整后经营利润为30.18亿美元，同比增长2.4%。
- 经批发库存变化调整后，国内卷烟销量估计下降4.5%；
- 万宝路卷烟零售份额为39.5%，同比下降1.5个百分点；
- Basic卷烟零售份额为2.9%，同比增加2.3个百分点；
- on!尼古丁袋出货量为4990万罐，同比下降4.2%；
- 口含烟草业务调整后经营利润为4.60亿美元，同比下降8.0%。
奥驰亚所称的可燃烟草产品包括卷烟和机制大型雪茄。调整后经营公司收入是公司用于衡量业务分部经营表现的非通用会计准则指标。
美国卷烟消费向低价端迁移：万宝路守住高端，Basic扩大折扣份额
奥驰亚第二季度国内卷烟报告出货量下降3.2%至155.54亿支。扣除批发库存变化影响后，公司估计销量下降4.5%，略好于其估算的美国卷烟行业5%的降幅。
美国卷烟市场的下降速度较2025年有所放缓。奥驰亚认为，原因之一是消费者从卷烟转向未经授权的调味一次性电子烟的速度放慢，而不是吸烟者经济状况改善。
管理层表示，通胀、较高的燃油价格和可支配收入增长乏力继续影响购买行为，低收入消费者面临的压力尤其明显。第二季度，折扣卷烟占美国卷烟零售市场的比例达到33.8%，同比增加2.6个百分点。
万宝路仍占美国高端卷烟市场的59.6%，但其在全部卷烟市场中的份额由一年前的41.0%降至39.5%，出货量同比下降7.4%。
奥驰亚旗下折扣卷烟品牌Basic则快速扩张。其零售份额由0.6%升至2.9%，推动菲莫美国公司的卷烟总零售份额增加0.3个百分点至45.5%。包括Basic和L&M在内的奥驰亚折扣卷烟出货量第二季度增长67.3%。
管理层称，上半年公司将Basic的定向促销支持扩大至约3.5万家门店。公司认为，该策略争取了原本可能流向其他折扣品牌的销量，同时限制了对万宝路造成的额外影响。
奥驰亚没有披露Basic新增消费者此前使用的具体品牌，也没有公布该品牌的全国平均零售价。Basic定位于万宝路之下的折扣价格带。财报显示，折扣卷烟占比提高已经对奥驰亚的产品组合产生不利影响。
万宝路在公司利润结构中的地位依然突出。管理层在电话会上估计，高端价格带贡献了美国卷烟市场约85%的利润。
万宝路平均零售价由一年前的每包9.55美元升至10.15美元，增加0.60美元。可燃烟草业务的价格实现同比增长4.5%，主要由万宝路提价推动，Basic销量增加带来的产品组合变化抵消了部分收益。
万宝路Cowboy Cut是万宝路品牌体系内价格相对较低的产品线，主要面向对价格更加敏感的高端卷烟消费者。管理层将其视为菲莫美国公司收入增长管理体系的一部分，通过不同市场、价格带和消费群体安排差异化促销。
由此，菲莫美国形成了覆盖不同价格带的卷烟组合：万宝路主产品线继续承担高端定价和利润功能，Cowboy Cut在万宝路品牌内部提供价格相对较低的选择，Basic则直接参与折扣市场竞争。
第二季度，可燃烟草业务调整后经营利润增长2.4%至30.18亿美元，利润率提高0.3个百分点至64.8%。万宝路提价和进口卷烟相关税费退还提供了支持，销量下降、促销投入增加、折扣产品占比上升及成本增长则抵消了部分收益。
低价卷烟品牌也在美国其他烟草公司的业务中扩大。根据2Firsts此前对日本烟草上半年财报的报道，该公司在美国的卷烟销量增长0.7%，其中价格定位较低的LD品牌增长32.6%，推动其美国卷烟市场份额升至8.6%。
奥驰亚和日本烟草的表现均来自对价格敏感消费者的争夺，而不是美国卷烟总需求恢复。
on!扩大产品组合，尼古丁袋竞争升级
第二季度，尼古丁袋占美国口含烟草市场的比例达到59.9%，同比增加8.1个百分点。
奥驰亚所定义的口含烟草市场既包括尼古丁袋，也包括传统湿鼻烟等产品。Copenhagen和Skoal是公司主要的传统湿鼻烟品牌。
奥驰亚估计，美国口含烟草市场上半年增长约6%，主要由尼古丁袋推动。但公司自身的口含烟草产品报告出货量下降6%，on!的增长不足以抵消Copenhagen和Skoal的下降。
第二季度，Copenhagen出货量下降10.9%，Skoal下降13.7%。on!出货量下降4.2%至4990万罐，但上半年出货量增长5.1%至9610万罐。
管理层将第二季度出货量下降归因于批发库存变化、on! PLUS全国上市的时间安排，以及较高的上年同期基数。2025年同期，公司曾在主要竞争对手供应受阻期间增加促销。
终端销售表现好于公司出货数据。on!估算终端零售销量由第一季度的4080万罐升至第二季度的4720万罐。终端零售销量指零售商向消费者销售的数量，不等同于奥驰亚向批发和零售渠道发出的产品数量。
on!占全部口含烟草市场的份额升至8.6%，同比增加0.3个百分点，环比增加0.8个百分点。但其在尼古丁袋子品类中的份额同比下降1.7个百分点至14.4%，显示整体尼古丁袋市场的增长速度仍快于on!。
on! PLUS采用比原版on!更大、更柔软的袋体，并提供更高尼古丁强度。该产品第二季度已进入约12万家门店。奥驰亚称，这些门店覆盖了美国尼古丁袋市场约90%的品类销量。
管理层表示，on! PLUS既吸引了原有on!消费者，也吸引了竞争品牌尼古丁袋使用者和部分传统湿鼻烟消费者。公司也接受on! PLUS从原版on!获得部分销量，只要消费者仍留在on!品牌体系内。
全国扩张增加了短期投入。第二季度，口含烟草产品调整后经营公司收入下降8%至4.60亿美元，调整后利润率下降2个百分点至66.7%。
奥驰亚将利润下降归因于总出货量减少、on! PLUS投入增加和消费者试用优惠，提价抵消了部分影响。公司没有单独披露on!的营收或利润。
奥驰亚计划在第三季度将12毫克on! PLUS扩大至全美。该强度产品第二季度已在佛罗里达州、北卡罗来纳州和得克萨斯州恢复出货。公司还计划于第四季度推出Blueberry Mint和Mango Pineapple口味，覆盖6毫克、9毫克和12毫克三个强度。
这些产品的监管状态并不相同。
美国食品药品监督管理局目前只向烟草、薄荷和冬青三种口味的6毫克及9毫克on! PLUS签发了营销授权令。营销授权令是该机构正式允许新烟草产品在美国销售的决定。
截至7月27日，其他on!和on! PLUS产品尚未获得营销授权，包括12毫克产品和计划推出的新口味。
奥驰亚旗下尼古丁袋子公司Helix已为其他产品提交上市前烟草产品申请。这是新烟草和尼古丁产品进入美国市场的主要监管申请路径。
美国食品药品监督管理局5月发布的指导文件称，对于部分已进入科学审查阶段，或符合条件且等待超过180天的补充申请产品，通常不会优先采取执法行动。暂不列为优先执法对象不等于产品获得正式营销授权。
美国尼古丁袋竞争正在扩大。根据2Firsts此前报道，菲莫国际旗下ZYN第二季度在美国的出货量仅增长1.8%，公司准备增加产品、分销和营销投入。英美烟草则披露，其美国现代口含产品销量增长188%，主要由VELO Plus和Grizzly推动。
更高强度、湿润袋体、新口味、不同袋体尺寸和更广泛的零售支持，正成为美国尼古丁袋市场的主要竞争维度。
NJOY筹备重返市场，电子烟竞争受监管与执法影响
NJOY目前对奥驰亚经营业绩的贡献仍然有限。2026年第一季度，奥驰亚将电子烟业务重新并入“其他业务”，原因是管理层认为其规模已不足以继续构成单独报告分部。
NJOY ACE是奥驰亚主要的封闭式换弹电子烟产品。该产品自2025年3月31日起退出美国市场。美国国际贸易委员会此前认定原产品侵犯JUUL主张的四项专利，并签发了限制其进口和销售的命令。
在奥驰亚上诉期间，相关命令继续有效。
奥驰亚首席执行官Sal Mancuso在电话会上表示，NJOY已重新设计ACE产品，以避开争议专利。公司称，美国海关与边境保护局随后认定，修改后的产品不属于现有排除令的覆盖范围。
NJOY已经为修改后的产品提交补充上市前烟草产品申请。美国海关与边境保护局关于专利排除令适用范围的判断，并不等同于美国食品药品监督管理局的营销授权。
奥驰亚仍计划重返电子烟市场，但没有公布具体上市时间。公司2026年全年业绩指引继续假设NJOY ACE不会在年内恢复销售。
美国电子烟市场仍受到大量未经授权的调味一次性产品影响。
奥驰亚估计，截至6月底，美国约有2000万名成年电子烟消费者，其中约1460万人使用公司归类为非法的一次性电子烟，占比约73%。
一次性电子烟消费者数量较一年前小幅下降，成年电子烟消费者总数则基本保持不变。
奥驰亚列举的市场变化包括联邦机构查扣超过2.5亿美元产品、边境管控收紧、州政府诉讼，以及电商和支付平台加强限制。管理层称，非法一次性电子烟的增长开始放缓，但其市场规模仍然庞大。
英美烟草在美国的表现提供了另一个参照。根据2Firsts此前报道，Vuse上半年美国营收增长19.8%。英美烟草将增长部分归因于执法加强和竞争环境变化。
Vuse增长与NJOY缺席并存，反映出产品可获得性、专利状态和监管准备程度对美国电子烟企业经营结果的直接影响。
美国烟草市场进入多轨竞争阶段
美国烟草与尼古丁市场的变化，已经不再是消费者从卷烟单向转向新型产品的简单过程。
在卷烟市场，总销量仍在下降，但消费者对价格更加敏感，折扣品牌正在扩大份额，高端品牌则继续依靠定价维持利润。尼古丁袋保持增长，但竞争已经从品类教育转向尼古丁强度、口味、产品形态、零售覆盖和促销投入。电子烟市场则越来越受到营销授权、专利争议和监管执法的共同影响。
奥驰亚第二季度业绩呈现了这种分化：万宝路提价继续支撑利润，Basic抓住消费者向低价产品迁移的趋势；on!扩大产品和渠道投入，但在快速增长的尼古丁袋市场仍面临更激烈竞争；NJOY能否重返市场，则取决于监管和法律程序，而不仅是消费者需求。
对美国市场参与者而言，未来的竞争不再只取决于是否拥有卷烟、尼古丁袋或电子烟产品。价格带布局、零售执行、产品授权状态以及应对执法和知识产权风险的能力，正共同决定企业能够进入哪些市场，以及能够保留多少增长机会。
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封面图由AI生成。
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