中国烟草供应链头部华宝的三重转型开始显效：海外收入增长216%，非香精业务占比升至42.2%，已跻身国际烟草公司供应链

Key Points

• 2026年上半年，华宝营业收入增长20.31%至7.29亿元，海外收入增长216.08%至9,601.68万元。
• 海外收入贡献公司同期收入增量的约53%，占总营收的比例由约5%升至13.2%。
• 非香精业务收入占比达到42.2%；营养与健康收入增长64.13%，香氛与护理增长35.97%。
• 华宝将加热卷烟及尼古丁袋核心原料列为战略升级方向，并称已进入全球头部烟草客户供应链。
• 归母净利润增长720.09%，但扣非净利润仅增长2.78%，经营现金流下降48.61%。
• 公司尚未披露新型烟草客户名称、供货阶段、相关收入及利润贡献。

2Firsts

2026年8月28日 深圳

据华宝科技股份有限公司（证券简称：华宝股份，SZSE：300741）8月27日发布的2026年半年度报告，这家长期处于中国传统烟草供应链核心位置的企业，正在将其业务版图扩展至全球食品、营养健康和新型烟草原料市场。

报告显示，华宝的转型正从战略规划进入结果显现阶段。2026年上半年，公司海外收入同比增长216.08%，非香精业务收入占比达到42.2%，并称已进入全球头部烟草客户供应链。营养与健康板块收入增长64.13%，香氛与护理增长35.97%，均明显快于作为传统基本盘的风味板块。

这些变化共同勾勒出华宝正在进行的企业身份重塑：市场从中国走向全球，烟草业务从传统卷烟供应链延伸至加热卷烟和尼古丁袋，收入来源则从烟草相关业务集中转向食品、营养健康、香氛护理和新型烟草并行。

2026年6月，公司正式更名为“华宝科技股份有限公司”。相较于名称变化，半年报披露的海外收入、客户结构、生产基地和业务板块数据，更具体地呈现了这次转型的进展。

海外收入增长216%，贡献上半年收入增量的约53%

2026年上半年，华宝实现营业收入7.29亿元，同比增长20.31%。其中，海外收入从上年同期的3,037.71万元增至9,601.68万元，同比增长216.08%；海外收入占总营收的比例由约5%升至13.2%。

按披露数据计算，华宝海外收入同比增加约6,564万元，占公司同期总收入增量的约53%。扣除海外业务后，公司国内收入约为6.33亿元，同比增长约10%。

尽管216%的增幅部分受到较低基数影响，海外市场仍已成为华宝本期增长的主要推动力之一。更重要的是，公司国际化的表现已不再局限于出口增长，而是逐步扩展至本地研发、区域生产、法规合规和跨境供应。

在东南亚，华宝由新加坡亚太华宝统筹区域业务，并联动印尼基地和本地研发团队推进客户开发。公司称，其在当地深度服务TOMORO COFFEE、霸王茶姬等品牌。

在建的印尼华宝食品科技综合基地预计于2026年下半年竣工。公司计划以新加坡为区域统筹节点、以印尼基地为生产和供应支点，进一步辐射东南亚、中东和非洲市场。

在欧洲，华宝称其食品配料业务在连锁餐饮渠道保持增长，营养健康、风味以及香氛护理业务也进入国际客户供应链。食品用香精方面，欧洲、东南亚和中东市场的粒子香精及饮料新品业务均实现增长。

在澳大利亚和新西兰，华宝营养与健康业务已经实现订单落地。公司将澳新视为全球营养保健品的重要产区和高端消费市场，希望以此推动大健康业务国际化。

这些地区性进展显示，华宝正在形成一个相互连接的海外布局：东南亚承担本地研发和生产，欧洲提供食品配料、香氛及国际客户入口，澳新则成为营养健康业务的拓展方向。

不过，华宝海外收入目前仍只占总营收的13.2%，印尼基地也尚未投入完整运营。其国际化已经产生可见收入，但距离形成成熟的全球运营体系仍有距离。

从烟用香精进入加热卷烟和尼古丁袋核心原料

华宝的转型并不意味着离开烟草。相反，公司正在把传统烟草供应链中积累的技术、客户、质量管理和合规能力，延伸至全球新型烟草供应链。

半年报将“加热卷烟及尼古丁袋核心原料”与营养健康、香氛护理并列，作为公司2026年战略升级的重点方向。

华宝表示，报告期内持续加大加热卷烟和尼古丁袋研究，已经“跻身全球头部烟草客户供应链体系”，其技术能力与合规水平获得国际客户认可。公司还称，正在加快全球专利布局，并深化与国际烟草集团的战略合作。

从表述看，华宝对新型烟草的定位已经超出传统“烟用香精”范畴。

加热卷烟涉及加热条件下的风味释放、热稳定性、材料适配和配方一致性；尼古丁袋则涉及尼古丁释放、口腔体验、风味持久性、原料稳定性和不同市场的法规要求。这些产品要求供应商具备从核心原料、配方设计到应用测试和合规支持的综合能力。

华宝拥有三十年的风味科学技术积累，风味板块目前仍是公司最大的收入来源，覆盖食品用香精、烟用香精及风味复合料。公司还建立了天然香原料和合成香原料数字化谱图数据库，并开发用于色谱重叠峰解析、天然香料识别及AI辅助调香的专用模型。

这些能力为华宝从传统烟用香精供应商向新型烟草核心原料和应用解决方案提供商延伸提供了技术基础。

但财报没有披露相关全球烟草客户的名称，也没有说明合作处于技术认证、产品测试、小规模供货还是商业化批量供应阶段。加热卷烟和尼古丁袋相关收入、增速及利润贡献同样没有被单独列示。

因此，这一披露目前证明的是华宝已经取得进入全球烟草客户体系的资格和合作进展，但尚不足以证明新型烟草已经成为公司的重要收入支柱。

非香精业务占比升至42.2%，食品和营养健康成为规模增长来源

除烟草供应链升级外，华宝正在降低对传统香精和烟草相关业务的集中度。

2026年上半年，公司非香精业务收入占比达到42.2%。从业务增速看，营养与健康板块收入同比增长64.13%，香氛与护理增长35.97%，风味板块增长6.68%。

风味板块仍是公司现阶段收入规模最大的业务，也是华宝所称的战略升级“压舱石”。其食品用香精、烟用香精和风味复合料业务服务于亿滋国际、好丽友、雀巢、大窑、柠季、茉莉奶白和霸王茶姬等国际消费企业及中国新消费品牌。

在食品用香精方面，华宝将天然香精应用于气泡水、果汁和啤酒等产品；风味复合料则覆盖餐饮工业化、休闲食品和新式茶饮，并推出萨拉米、白松露香煎牛排、黑蒜牛肉、金枪鱼黄油芥末等中高端风味，以及酱香卤味膏、宫保汁和藤椒酱等标准化复合产品。

营养与健康板块被华宝定位为继风味业务之后的第二增长支柱。目前，该板块客户包括百胜、伊利、新希望、八喜、斯伯特和WARMSANTA。

产品端，华宝正在扩大定制化剂型营养素、复合食品营养强化剂、功能性果粉、植物提取浓缩液、果酱果汁、爆爆珠和果干果脯等产品线，覆盖功能食品、运动营养、口服美容、乳品、饮料、新式茶饮及连锁餐饮。

报告期内，山东嘉萃一期项目已经投产，江西嘉萃大健康产业基地开工建设，广东嘉萃基地取得生产许可证。公司还在推进脂质体、纳米晶、微囊包埋和纳米乳化等技术的应用转化。

在香氛与护理板块，华宝以厦门琥珀为主要运营主体，业务覆盖个人护理、芳香疗愈、宠物护理以及功能和情绪香氛，并适度向下游ODM延伸。公司称，其与欧洲等地区的国际客户保持稳定供应合作，厦门日化香精新工厂也在建设中。

这些客户、产品和产能信息表明，华宝的多元化已经不再只是“烟草之外寻找新业务”，而是在逐步形成食品风味、营养健康、香氛护理和新型烟草原料共同发展的业务矩阵。

其中，食品和营养健康提供更大的市场规模和客户基础，新型烟草承接公司原有的烟草技术和产业资源，香氛护理则拓展风味科学在日化和个人护理场景中的应用。

营收增长20%，扣非净利润仅增长2.78%

华宝的业务规模和收入结构已经出现变化，但利润和现金流说明，转型仍处于投入与回报尚未完全匹配的阶段。

2026年上半年，公司营业收入达到7.29亿元，同比增长20.31%；归属于上市公司股东的净利润为1.10亿元，同比增长720.09%；基本每股收益由0.02元升至0.18元。

但扣除非经常性损益后，归母净利润为4,853.74万元，仅同比增长2.78%。归母净利润与扣非净利润之间相差约6,151万元，相当于本期归母净利润的约55.9%。

华宝表示，除营业收入增长外，股份支付费用减少及金融资产公允价值变动也推高了归母净利润。因此，720.09%的净利润增幅并不代表主营业务盈利能力出现同等幅度提升。

从利润率看，上半年扣非净利率约为6.7%，低于上年同期的约7.8%。这意味着新业务虽然推动收入增长，但其成本和利润转化效率仍有改善空间。

营养与健康板块的部分新产能尚处于投产启动和爬坡阶段，部分产品暂时采用委外加工模式。公司称，这对上半年的产品成本和盈利水平形成了一定压力。随着山东嘉萃等基地逐步达产，华宝预计自产比例上升和规模效应将改善盈利水平。

现金流同样需要关注。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为4,111.39万元，同比下降48.61%，与收入增长方向相反。财报摘要没有披露现金流下降的具体原因，应收账款、存货、委外加工、新产能投入和海外扩张对营运资金的影响，仍需通过完整财务附注进一步观察。

截至2026年6月底，华宝总资产为72.83亿元，较2025年末下降0.85%；归属于上市公司股东的净资产为68.20亿元，增长0.47%。加权平均净资产收益率为1.61%，显示公司资产基础较厚，但资本回报水平仍然有限。

2Firsts观察

华宝2026年半年度报告所呈现的，并不是一家传统烟草供应商突然开始押注新业务，而是其企业定位和业务结构调整开始产生可量化结果。

海外收入增长216.08%，显示国际市场已经成为新的收入增量来源；非香精业务占比达到42.2%，说明食品、营养健康和其他业务已经实质性改变收入结构；进入全球头部烟草客户供应链，则表明华宝正在将传统烟草技术和客户能力迁移至加热卷烟和尼古丁袋。

这三条路径并非相互独立。

海外法规、研发、生产和交付能力，是华宝进入全球食品及烟草客户供应链的基础；传统烟草业务积累，为新型烟草原料提供技术、质量管理和客户准入优势；食品与营养健康扩张，则帮助公司降低对单一行业的依赖，并扩大可服务市场。

不过，华宝目前呈现出的“规模效果”仍然强于“利润效果”。海外收入和非香精业务占比快速提升，但扣非净利润仅增长2.78%，经营现金流下降48.61%，新型烟草业务也尚未形成独立的量化披露。

下一阶段，华宝转型的成色将取决于几个更具体的问题：全球烟草客户合作能否进入规模供货；加热卷烟和尼古丁袋收入是否开始单独披露；印尼基地能否承接国际订单；营养健康新产能达产后能否提高毛利率；以及海外和多元化业务增长能否最终转化为更稳定的利润和现金流。

华宝正在从中国传统烟草供应链龙头，走向服务全球食品与新型烟草市场的原料科技平台。2026年上半年财报显示，这一转型已经开始改变公司的收入来源、客户结构和产能版图，但其最终商业价值仍需通过持续盈利和现金流加以验证。

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封面图源：AI辅助制图