要点概览
- 瑞银称，西班牙2026年8月卷烟销量同比下降5.2%，最近三个月累计下降1.0%。
- BAT在西班牙卷烟销量下降14.5%，帝国品牌下降8.8%，PMI下降6.6%，JTI下降4.6%。
- JTI是四家公司中唯一扩大卷烟市场份额的企业，份额同比增加6个基点至26.7%；BAT则下降104个基点至8.3%。
- 法国海关数据显示，8月卷烟交付量同比下降3.7%。考虑2026年21个交付日与2025年20个交付日的差异后，调整后降幅约为8.3%。
- 瑞银估计，西班牙市场贡献帝国品牌2025财年约5%的息税前利润，JTI、PMI和BAT的相应比例分别约为3%、2%和不足1%。
2Firsts
2026年10月13日
据Investing.com于10月7日转述瑞银（UBS）的分析，西班牙2026年8月卷烟销量同比下降5.2%，四家主要跨国烟草公司的销量均出现下滑，其中英美烟草（British American Tobacco，BAT）降幅最大，达到14.5%。日本烟草（Japan Tobacco，JTI）销量下降4.6%，但市场份额同比上升。法国卷烟市场同期亦出现下滑：经交付日数量调整后，8月卷烟交付量同比减少约8.3%。
西班牙8月卷烟销量下降5.2%，最近三个月累计下降1%
瑞银引用西班牙财政部门数据称，西班牙2026年8月卷烟销量同比下降5.2%，延续7月1.2%的降幅。此前6月市场曾同比增长3.5%。
最近三个月，西班牙卷烟销量累计同比下降1.0%。
按两年复合年增长率计算，8月卷烟销量下降6.4%。
瑞银报告还显示，西班牙8月卷烟市场价格及产品组合指标同比增长3.2%。由于同期没有提高卷烟消费税，该行估计制造商层面的价格及产品组合改善幅度约为5%。
BAT卷烟销量下降14.5%，JTI是唯一增加市场份额的主要烟草公司
根据瑞银分析，西班牙四家主要跨国烟草公司8月卷烟销量均同比下降，但市场份额变化存在明显差异。
| 公司 | 卷烟销量同比变化 | 8月市场份额 | 份额同比变化 | 价格及产品组合变化 |
|---|---|---|---|---|
| 菲利普莫里斯国际（PMI） | -6.6% | 27.0% | -71个基点 | +3.6% |
| 日本烟草（JTI） | -4.6% | 26.7% | +6个基点 | +3.4% |
| 帝国品牌（Imperial Brands） | -8.8% | 25.5% | -93个基点 | +4.4% |
| 英美烟草（BAT） | -14.5% | 8.3% | -104个基点 | +4.1% |
来源：Investing.com于2026年10月7日转述的瑞银分析。市场份额变化单位为基点，100个基点等于1个百分点。
英美烟草销量下降14.5%，市场份额同比减少1.04个百分点至8.3%，在四家公司中降幅最大。
帝国品牌销量下降8.8%，市场份额减少0.93个百分点至25.5%。其价格及产品组合指标增长4.4%，高于其他三家公司。
PMI销量下降6.6%，份额减少0.71个百分点至27.0%，仍在四家公司中位居首位。
JTI销量下降4.6%，但市场份额增加0.06个百分点至26.7%，是四家公司中唯一取得份额增长的企业。
瑞银指出，除JTI外，其余三家公司均向规模较小的市场参与者流失份额。该行同时认为，帝国品牌高于市场平均水平的价格上涨，对其份额表现形成压力。
法国8月卷烟销量经交付日调整后下降8.3%，手卷烟草下降11.1%
瑞银对法国市场的分析显示，2026年8月可燃烟草产品销量同比下降8.9%。其中，卷烟下降8.3%，手卷烟草下降11.1%。
法国海关于9月7日公布的8月销售统计显示，当月向烟草零售网络交付卷烟约18.40亿支，未经工作日调整同比下降3.70%；手卷烟草交付量约3.41亿克，同比下降6.62%。
法国海关同时公布，2026年8月有21个烟草交付日，而2025年同期为20个。
根据上述数据按交付日数量计算，卷烟日均交付量同比下降约8.3%，手卷烟草日均交付量下降约11.1%，与Investing.com转述的瑞银降幅一致。
法国海关数据以烟草配送企业Logista向获授权零售商的交付量为基础。上述调整反映交付日数量差异，并非直接测量消费者的实际吸烟量。
瑞银还报告，法国8月可燃烟草产品销量的两年复合年增长率为-11.2%。
法国卷烟价格约为西班牙两倍，瑞银关注跨境购买及非法贸易
瑞银指出，法国卷烟市场受到跨境购买及非法贸易影响。
按照该行分析采用的价格，法国卷烟零售价约为每包12欧元，西班牙约为5.50欧元。
法国价格较西班牙高约6.50欧元，约为西班牙的2.2倍。
瑞银将这种价格差异列为影响法国市场的重要因素之一，并指出法国卷烟销量表现今年已有小幅改善。
不过，官方烟草交付量数据不包括全部境外购买或非法渠道消费，无法直接用来量化跨境购买及非法贸易规模。
瑞银估计西班牙贡献帝国品牌约5%的2025财年息税前利润
瑞银还分析了西班牙及法国市场对四家主要烟草公司的盈利贡献。
根据Investing.com转述的瑞银估算，西班牙市场占各公司2025财年息税前利润（EBIT）的比例如下：
| 公司 | 西班牙占2025财年EBIT的估计比例 |
|---|---|
| 帝国品牌 | 约5% |
| 日本烟草（JTI） | 约3% |
| 菲利普莫里斯国际（PMI） | 约2% |
| 英美烟草（BAT） | 不足1% |
瑞银估计，法国市场对上述公司的2025财年EBIT贡献比例约为1%至2%。
上述比例为瑞银估算，并非四家企业按照统一会计和地区分部口径披露的实际利润贡献。
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封面图源： AI制图
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