电子烟制造商Ispire扩大马来西亚制造业务、洽谈东南亚OEM合作：季度营收2750万美元，同步发展尼古丁袋及美国年龄验证技术

核心概要

Ispire 2027财年第一季度营收2750万美元，同比下降9.3%；净亏损640万美元，高于上年同期的330万美元，毛利率环比回升至16.2%。

公司扩大马来西亚电子烟及尼古丁袋制造业务，称对美出口具有约25%的关税优势；东南亚OEM/ODM合作尚未签约。

Ispire本季度向董事长控制的深圳易佳特采购约1913万美元产品，截至9月底仍有5200万美元非流动关联方应付款。

Ispire通过旗下香港公司持有金霧健康有限公司49%股权，与金城医药相关方合作发展尼古丁袋业务，目前财务贡献较小。

Ispire持有Ike Tech Inc. 40%股权，计划与Charlie's Holdings开展PACHA电子烟年龄验证试点；相关PMTA仍未获得FDA营销授权。

2Firsts

2026年11月11日

美国上市电子烟技术及制造企业Ispire Technology Inc.（纳斯达克代码：ISPR）11月9日公布，截至2026年9月30日的2027财年第一季度营收为2750万美元，同比下降9.3%，净亏损扩大至640万美元。公司表示，欧洲电子烟监管变化导致经销商采购减少，正扩大马来西亚制造业务，并寻求通过东南亚OEM/ODM合作、尼古丁袋及美国年龄验证技术拓展业务。

Ispire表示，马来西亚制造的电子烟产品出口美国，相较中国制造具有约25%的关税优势。公司正与一家东南亚电子烟品牌洽谈OEM/ODM合作，预计2027年1月公布结果。

与此同时，Ispire仍依赖董事长控制的中国关联方制造商。其最新美国证券交易委员会（SEC）文件显示，截至9月30日，公司对深圳易佳特科技有限公司（Shenzhen Yi Jia Technology Co., Ltd.，以下简称“深圳易佳特”）仍有5200万美元非流动关联方应付款，以及约2305万美元流动应付账款。

Ispire营收同比下降9.3%，净亏损扩大至640万美元

Ispire 2027财年第一季度营收2750万美元，低于上年同期的3040万美元，但较2026财年第四季度的2670万美元增长3.2%。

公司首席财务官Jie Yu在11月9日业绩电话会上表示，同比营收下降主要来自欧洲市场。

部分欧洲国家实施一次性电子烟禁令及调整电子烟消费税后，经销商减少采购或推迟订单，并更加谨慎地管理库存。

公司还表示，产品价格竞争影响了毛利率表现。

季度主要财务数据如下：

Ispire表示，上一季度毛利率受到库存减值及产品退货相关费用影响，因此本季度毛利率环比明显回升。

不过，与上年同期相比，公司营收和毛利润均下降，净亏损扩大。

本季度经营费用约1060万美元，同比增长35.2%，主要受信用损失费用上升影响。剔除信用损失费用后，经营费用约590万美元，同比下降3.7%。

公司本季度计提信用损失费用约480万美元，高于上年同期的180万美元。

截至9月30日，Ispire净应收账款约1349万美元，较2025财年的峰值下降约80%。公司将这一变化归因于货款回收、信用损失准备增加，以及客户信用和付款条件调整。

财务状况方面，截至9月底，Ispire总资产约5282万美元，总负债约8767万美元，股东权益为负3485万美元。

同期流动资产约3425万美元，流动负债约3383万美元，营运资金约42万美元，低于6月底的约80万美元。

公司季度末现金及现金等价物为1564万美元，较三个月前减少约369万美元。

Ispire在SEC文件中表示，预计现有现金、经营现金流和可获得的融资安排足以支持未来12个月的运营需求，但经营状况变化及新增投资仍可能带来额外资金需求。

马来西亚制造业务扩大，Ispire仍向深圳易佳特采购1913万美元产品

Ispire表示，2027财年将是其马来西亚自有工厂开展电子烟及尼古丁袋生产的首个完整财年。

根据2026财年年度报告，Ispire位于马来西亚的制造设施面积约3.1万平方英尺，相关生产设施自2024年起逐步投入使用。

公司于2026年3月17日获得马来西亚含尼古丁电子雾化产品制造许可，并于5月取得尼古丁袋生产许可。

Ispire总裁Steven Przybyla在11月9日电话会上表示，按公司测算，马来西亚制造的电子烟产品出口美国，相比中国制造具有约25%的关税优势。

他还称，中国计划于2027年4月取消电子烟出口13%的增值税退税。该说法来自公司管理层，相关政策时间及具体实施范围仍有待中国官方文件确认。

Ispire正与一家东南亚区域电子烟品牌洽谈OEM/ODM合作，拟利用其G-Mesh雾化技术及马来西亚生产基地，生产电子烟产品并开发面向东南亚市场的新设备。

管理层预计2027年1月公布合作结果，并在随后启动生产。

截至11月9日，Ispire尚未公布合作方名称、已签署合同、订单金额、采购数量或最终生产时间。

尽管马来西亚业务逐步扩大，Ispire目前仍与中国关联方制造企业保持大量交易。

截至9月30日的三个月内，Ispire向深圳易佳特采购约1913万美元产品，上年同期采购额约2290万美元。

截至9月底，Ispire对该关联方的流动应付账款约为2305万美元，另有5200万美元非流动关联方应付款。

根据SEC文件，这笔5200万美元应付款为无抵押、不计息安排。深圳易佳特同意自2026年11月8日起的12个月内，不要求Ispire偿还该笔款项。

Ispire本季度经营活动净现金流出160万美元，其中包括向关联方制造商支付约300万美元历史应付款。

截至9月30日，公司资产负债表中的短期借款约52万美元，关联方应付款另行列示。

随着马来西亚生产业务扩大，Ispire仍需要获得新增客户订单，并逐步提高当地生产设施的实际使用规模。

与金城医药合作尼古丁袋业务，金霧健康季度投资收益约290美元

除电子烟制造外，Ispire还在发展尼古丁袋业务。

2026年5月，Ispire宣布与中国上市医药企业山东金城医药集团股份有限公司（Shandong Jincheng Pharmaceutical Group Co., Ltd.，以下简称“金城医药”）开展尼古丁袋业务合作。

金城医药为深圳证券交易所创业板上市公司，股票代码为300233，业务涉及医药中间体、原料药、终端制剂及新型烟草相关产品。

根据Ispire最新SEC文件，2026年8月，Ispire旗下香港公司Aspire Science and Technology Limited（以下简称“Aspire Science”）与金城医药相关方签署正式合作协议，开展尼古丁袋研发、生产及销售业务。

SEC文件将相关合作方列为Shandong Jincheng Pharmaceutical and Chemical Co., Ltd.及其关联方。该英文名称与金城医药上市公司目前采用的英文全称不同，具体协议签署主体仍以完整合资协议及中国企业登记信息为准。

相关业务由香港注册企业金霧健康有限公司（JinWu Health Limited，简称Jin Wu）承接。

根据香港公司注册处公开资料，金霧健康成立于2026年3月25日。

Aspire Science持有金霧健康49%股权，金城医药相关方持有其余51%。

Ispire表示，计划将金霧健康的尼古丁袋技术与产品开发业务，同马来西亚已获得许可的尼古丁袋制造活动结合。

截至9月30日，金霧健康对Ispire合并财务报表的贡献仍较小。

SEC文件显示，Ispire本季度通过权益法确认来自金霧健康的投资收益约290美元。

公司尚未公布该合资企业的尼古丁袋主要商业客户、具体产品组合或规模化生产数量。

金城医药相关合作于2026年5月首次公布，8月签署正式协议。Ispire在11月9日财报中未披露能够量化的新增尼古丁袋销售规模。

Ike Tech持股40%，计划在美国开展PACHA电子烟年龄验证试点

Ispire还通过持股40%的美国技术企业Ike Tech Inc.开展电子烟设备端年龄验证业务。

该公司原名IKE Tech LLC，由Ispire通过旗下Aspire North America LLC与美国电子烟监管服务企业Chemular Inc.、以Berify品牌经营的Touch Point Worldwide, Inc.等合作方参与设立。

根据Ispire最新SEC文件，IKE于2026年10月由美国特拉华州有限责任公司转制为股份公司，正式名称变更为Ike Tech Inc.。

改制后，Ispire所持40%权益转换为相应B类普通股，持股比例没有变化。

IKE主要开发电子烟设备访问限制、用户年龄验证及产品认证技术。

Ispire 2026财年年度报告披露，IKE于2025年4月向美国食品药品监督管理局（FDA）提交设备组件上市前烟草产品申请（Premarket Tobacco Product Application，PMTA），并于同年5月获得FDA接受。

接受申请属于FDA审查程序中的阶段性决定，并不等于获得营销授权。

2026年9月，IKE推出IKE 2.0平台，增加用户注册、设备访问管理、品牌界面配置和相关软件功能。

Ispire在11月9日电话会上表示，IKE计划与美国电子烟企业Charlie's Holdings, Inc.合作，在其PACHA品牌的部分一次性电子烟产品上开展设备端年龄验证试点。

试点预计于2026年底之前启动，初期拟通过美国烟草零售网络Smoker Friendly开展。

公司表示，计划利用试点收集的数据，支持Charlie's Holdings相关PMTA申请的后续补充材料。

根据Ispire管理层披露，Charlie's Holdings拥有超过800项处于FDA审查或行政暂缓等不同状态的PMTA申请。

这一数字指申请数量，并非800款已获得FDA营销授权的产品。

IKE自身的设备组件PMTA也仍在审查中。截至11月10日，Ispire尚未披露该申请获得FDA营销授权。

FDA于2026年5月发布的部分未经授权电子尼古丁输送系统及尼古丁袋产品执法优先级指引，并未改变PMTA营销授权要求。申请待审或执法优先级安排本身均不构成正式营销授权。

Ispire还披露，IKE本季度实现约10万美元营收，净亏损约65.8万美元。

Ispire按权益法确认其应承担的IKE亏损约26.3万美元。计入金霧健康的小额投资收益后，公司本季度来自相关合资企业的投资净损失约26.29万美元。

Ispire预计于2026年底开展PACHA试点，并在2027年1月公布东南亚OEM合作进展。

截至2026年9月底，公司尚未恢复至上年同期的季度营收水平，仍录得净亏损和经营现金净流出。11月9日业绩电话会未提供明确的2027财年全年营收或利润指引。

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封面图源：Ispire Technology