【两个至上编译自Nasdaq】菲利普·莫里斯（Phillip Morris，PM）的弹性商业模式再次证明了其产生重要结果的能力，这是由具有稳定需求特征和随意的定价的非弹性产品类别推动的。
尽管如此，由于菲利普·莫里斯公司的全部现金流来自美国境外，该公司巨大的国际敞口受制于当前动摇市场的若干潜在宏观经济和地缘政治风险。
该公司目前面临的两个最重要的问题是俄罗斯对乌克兰的持续入侵，该入侵中断了相关地区的运营以及美元走势。由于所有现金流均来自美元以外的货币，该公司正面临严重的外汇逆风，进一步对其最高和最低指标构成压力。
乍一看，菲利普·莫里斯第二季度的业绩似乎有些疲弱。然而，如果把它放在上下文中，我们可以看到该公司为什么又一个季度表现出色。在第二季度的业绩中，菲利普·莫里斯公布了78.3亿美元的净收入，比去年同期高出3.1%。此外，虽然预计发货量仅增长1.1%，但实际增长率为3.0%。
从形式上看，该公司基本上不包括与俄罗斯和乌克兰相关的销售，以便在持续的战争中提供一个公平的年度评估。
总发货量的增长源自卷烟发货量增长2.4%和加热烟草发货量增长7.4%。然而，这些数字需要一些额外的背景。特别是，正如4月份预期的那样，第二季度的加热烟草单位发货量受到了日本发货时间的不利影响。
具体而言，大约20亿台预计将在今年下半年出货，因为该公司正在处理取消俄罗斯计划的加热烟草生产。目前的全球物流瓶颈也是造成这种情况的另一个消极因素。然而，在第二季度，加热烟草单元的市场销售实际增长了19.9%，甚至表明与第一季度相比有所加速。
有趣的是，在吸烟人口减少的情况下，香烟出货量增加了。因此，让投资者感到欣慰的是，正常的香烟消费量实际上并不像许多人想象的那样迅速下降。这也突显了该产品类别的持续弹性。
如前所述，该公司目前也受到强劲的外汇逆风的影响，因为其所有现金流均来自美国境外。然而，以固定货币计算的每股预计收益同比增长5.6%。这进一步说明了该公司在高通胀环境下保持强劲利润的能力，因为烟草产品的需求高度缺乏弹性。
总的来说，除了持续的战争和货币逆风之外，该公司的表现仍然和以前一样，以至于管理层实际上提高了其2022财年的前景，现在预测不变货币形式每股收益将在6.09美元至6.20美元之间。这意味着从去年的5.53美元增长10%至12%。
菲利普·莫里斯公司的股息是其投资案例的一个基本组成部分，也是尽管该股票具有反ESG性质但投资者仍对其保持承诺的主要原因。因此，确保其覆盖率对公司至关重要。由于预计结果仍然强劲，投资者对任何不幸的情况都不必担心。
事实上，在盈利后电话会议上，管理层提到其对渐进式股息政策的承诺是坚定不移的，他们期待着收购瑞典Match将带来额外的现金流。
尽管最近股息增长率有所放缓，最近的每股股息增长率为4.2%，但5.2%的收益率应足以取悦收入导向型投资者。由于已经宣布了四笔1.25美元的股息，投资者应该最快在9月中旬左右庆祝另一次股息上调。
此外，随着卷烟发货量的增加、强劲的定价和令人满意的利润率组合，股息支付率将进一步提高。
此外，随着烟草热销占总收入的比例越来越大，利润率继续扩大。在2021财政年度，菲利普·莫里斯调整后的营业收入利润率从29.6%增至33.2%。
根据管理层预计今年每股收益预期的中点派息率为81.3%。
声明：
1.本文章内容来源于对第三方信息的编译，仅供行业内交流学习。
2.本文不代表两个至上观点，两个至上也无法对文章内容的真实性、准确性进行确认。对本文的编译仅用于行业内交流研究。
3.由于编译水平所限，编译文章可能与原文表达不尽相同，请以原文为准。
4.对于任何国内、涉及港澳台、涉外的表述和立场，两个至上与中国政府完全保持一致。
5.编译信息版权归属原媒体及作者，如有侵权，敬请联系删除。
