法国上市电子烟经销商Kumulus Vape2026年H1营收降8.3%但净利润增24%，B2B下滑、B2C与门店网络增长

核心概要

•  2026年上半年营收2550万欧元，同比下降8.3%；B2B收入下降11%至2160万欧元。
•  B2C收入增长5.6%至240万欧元，门店网络收入增长17.8%至150万欧元。
•  商业毛利率由21.7%升至26.3%，EBE增长29.4%至190万欧元，净利润增长24.1%至80万欧元。
•  Kumulus Vape称，产品目录优化、物流重组及Labster自有品牌生产放量推动盈利改善，下半年将继续扩大Labster产能利用率及Cigaverte加盟网络。

2Firsts

2026年9月17日

据法国电子烟企业Kumulus Vape于2026年9月16日发布的半年度业绩，公司2026年上半年合并营收为2550万欧元，同比下降8.3%。其中，作为主要收入来源的B2B分销业务下降11%，而B2C及门店网络保持增长。同期，公司商业毛利率由21.7%升至26.3%，净利润同比增长24.1%至80万欧元。

B2B下滑，B2C与门店网络增长

Kumulus Vape上半年B2B分销收入为2160万欧元，同比下降11%，约占集团总营收的85%。

公司表示，该业务受到消费支出取舍以及市场价格竞争加剧影响。

与B2B业务下滑形成对比，直接面向消费者的业务继续增长。B2C收入达到240万欧元，同比增长5.6%；门店网络收入为150万欧元，同比增长17.8%。

虽然B2C和实体门店保持增长，B2B目前仍是Kumulus Vape最主要的收入来源，因此直接销售渠道的增长尚未抵消分销业务下降对整体营收的影响。

营收下降同时，毛利率提高4.6个百分点

Kumulus Vape上半年商业毛利达到670万欧元，同比增长11.3%，占营收的26.3%，较上年同期的21.7%提高4.6个百分点。

经营盈利指标同步改善。公司EBE（经营毛盈余）增长29.4%至190万欧元；净利润由上年同期约60万欧元增至80万欧元，同比增长24.1%。

这意味着，在营收同比下降8.3%的同时，公司毛利和净利润均实现增长。

Kumulus Vape将盈利能力改善归因于产品目录持续优化、物流体系重组，以及Labster内部生产单元逐步放量。

Labster推动自有品牌内部生产

Labster于2026年1月投入运营，是Kumulus Vape推进部分自有品牌生产内部化的重要项目。

该生产基地位于法国里昂都市区，紧邻集团仓储设施，占地约800平方米，配备自动化生产线，可进行多种规格电子烟油的灌装和包装，设计年处理能力达到数百万件。

Kumulus Vape表示，Labster使公司能够将部分自有品牌生产环节纳入内部体系，以加强对产品上市周期、生产质量及利润率的控制，同时继续保留与外部品牌和供应商的合作。

公司目前拥有13个自有品牌。Labster可用于包括Cigaverte在内的自有产品生产。

在9月发布的半年度业绩中，Kumulus Vape明确将Labster放量列为上半年毛利率提升的因素之一。

财务结构改善，现金升至630万欧元

截至2026年6月底，Kumulus Vape股东权益为1710万欧元，可用现金为630万欧元，金融负债总额降至300万欧元。

相比2025年末，公司当时披露现金约520万欧元、金融负债350万欧元。

Kumulus Vape在2025年已经开始加强成本控制、库存管理和物流优化。2026年上半年的盈利表现显示，这些措施与内部生产能力提升正在同时影响公司的成本和利润结构。

下半年继续推进Labster和Cigaverte网络

Kumulus Vape表示，2026年下半年将重点推进Labster达到更高运行水平，同时巩固集团工业合作，并继续扩大Cigaverte加盟网络。

Cigaverte于2023年被Kumulus Vape收购，目前已发展至超过60家品牌门店。公司现有业务涵盖B2B专业分销、电商B2C、实体零售以及自有品牌生产。

公司尚未公布2026年全年明确的营收或利润目标。

上半年业绩显示，Kumulus Vape最大的B2B业务仍面临收入压力，但B2C和门店网络继续增长，同时内部生产和运营调整推动毛利率及净利润改善。下半年Labster产能利用率和Cigaverte网络扩张将成为观察其盈利改善能否延续的重要经营指标。

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封面图源：Kumulus Vape