菲莫国际下调利润展望，Zyn面临VELO竞争与FDA审批延迟

核心概览

• PMI下调全年每股收益预期；
• Zyn面临FDA审批不确定性；
• 美国Zyn出货量下降23.5%；
• VELO竞争压力持续上升。

2Firsts，2026年6月2日——据Reuters报道，菲莫国际（Philip Morris International，PMI）下调2026年全年利润预期，原因包括Zyn尼古丁袋监管不确定性以及烟草产品竞争加剧。 

PMI目前预计，2026年全年调整后每股收益为8.36至8.51美元，低于此前8.38至8.53美元的预测区间。Reuters援引LSEG数据称，该预期区间中值仍较分析师预期高出约4美分。 

报道称，PMI正加快从传统卷烟向无烟产品转型，但其Zyn尼古丁袋业务在美国市场面临监管审批延迟和竞争压力。

PMI首席财务官Emmanuel Babeau表示，复杂监管环境仍在拖慢创新以及成年吸烟者向无烟产品转换的进程。

Reuters此前报道称，包括Zyn Ultra在内的新款尼古丁袋产品尚未获得美国食品药品监督管理局（FDA）上市许可。FDA在审查相关产品时仍对潜在新用户风险保持谨慎，其中包括儿童和青少年群体。 

Babeau表示，尽管竞争对手价格策略更加激进，PMI仍计划维持Zyn的高端定位。

报道称，PMI同时面临英美烟草（British American Tobacco，BAT）旗下VELO等产品竞争。Jefferies分析师Andrei Andon-Ionita表示，Zyn销量压力显示该品牌动能仍在减弱，与市场此前预计其将在下半年重新加速的预期相反。

他认为，VELO可能成为Zyn下滑的受益者。

财务表现方面，PMI一季度营收为101.5亿美元，高于市场预期的99.1亿美元；调整后每股收益为1.96美元，高于市场预期的1.83美元。 

不过，美国市场Zyn出货量下降23.5%。公司表示，这主要由于分销商和零售商库存调整，而非终端需求下降。 

与此同时，PMI国际无烟业务出货量增长11.9%，显示其美国以外无烟产品业务仍保持增长。 

公司还表示，全年预测中已计入中东冲突带来的小幅影响，但预计不会形成长期冲击。

尽管下调全年利润预期，PMI股价在业绩发布后上涨约6%。报道称，这主要受到国际无烟业务表现强劲以及一季度业绩好于预期推动。 

业内人士认为，PMI此次调整反映出尼古丁袋市场正在进入更激烈竞争阶段：一方面，Zyn仍是公司无烟战略核心；另一方面，FDA审批节奏、竞品定价以及渠道库存变化正在影响其美国市场增长路径。

（封面图源：ZYN）