Ispire Q4营收反弹33%但全年仍降25%，FY2027转向马来西亚制造、ODM、尼古丁袋与年龄验证

核心概要

• FY2026全年营收约9600万美元，同比下降24.7%；Q4营收2670万美元，同比增长32.5%。
• 美国大麻雾化硬件收入减少1740万美元至1510万美元，欧洲电子烟收入减少1270万美元至6140万美元。
• FY2026毛利率由17.8%降至12.8%，Q4毛利率由12.3%降至6.3%；全年净亏损收窄至3320万美元。
• Ispire已将马来西亚制造和ODM列为FY2027近期增长重点，并继续推进尼古丁袋、IKE Tech和G-Mesh，但尚未单独披露这些业务的收入和利润贡献。

2Firsts

2026年9月17日

据Ispire Technology于2026年9月16日发布的第四季度及2026财年业绩，Ispire全年营收约9600万美元，同比下降24.7%；第四季度营收同比增长32.5%至2670万美元。随着美国大麻雾化硬件和欧洲电子烟业务在全年继续收缩，公司正将FY2027近期增长重点放在马来西亚制造和ODM，同时推进尼古丁袋、IKE Tech年龄验证和G-Mesh技术许可。

Q4营收反弹，全年仍下降24.7%

Ispire FY2026全年营收约9600万美元，上一财年约为1.275亿美元。

第四季度营收为2670万美元，同比增长32.5%，环比增长约43%。按季度看，公司FY2026第一季度营收约3040万美元，第二季度降至2030万美元，第三季度进一步降至1870万美元，第四季度回升至2670万美元。

尽管Q4恢复增长，FY2026全年营收仍同比下降24.7%。

从业务结构看，美国大麻雾化硬件和欧洲电子烟是全年收入下降的主要来源。

公司披露，美国大麻雾化硬件销售减少1740万美元，降至约1510万美元；欧洲电子烟产品销售减少1270万美元，降至约6140万美元；亚太地区（不含中国）销售减少约140万美元，至1090万美元。

美国大麻雾化硬件和欧洲电子烟两项业务收入减少合计约3010万美元，接近全年总营收降幅。

Ispire此前将美国大麻业务下降部分归因于主动减少其所称“低质量”客户。与此同时，欧洲电子烟收入也出现明显下滑，显示FY2026收入压力并不只来自美国客户结构调整。

毛利率下滑，应收账款明显下降

Ispire第四季度毛利润约170万美元，毛利率为6.3%，低于上年同期的12.3%。

FY2026全年毛利润为1230万美元，毛利率由上一财年的17.8%降至12.8%。公司将利润率压力部分归因于产品组合变化、库存减值以及此前季度的产品退货。

全年净亏损由上一财年的约3920万美元收窄至3320万美元，Adjusted EBITDA亏损由约878万美元收窄至396万美元。

经营活动现金流也有所改善。FY2026经营活动现金净流出约57万美元，上一财年约为737万美元。

截至6月30日，公司现金约1930万美元，低于上一财年末的约2430万美元。

应收账款则明显下降。截至2026年6月30日，公司净应收账款约1980万美元，较上年同期约3960万美元减少近一半。不过，FY2026信用损失费用仍约为2070万美元。

Ispire尚未单独披露马来西亚制造、ODM和尼古丁袋等新业务的收入和利润贡献。

马来西亚制造成为近期重点

Ispire正在扩大马来西亚制造业务。

公司此前披露，Ispire Malaysia于2026年3月获得马来西亚投资、贸易及工业部颁发的正式许可，可在当地制造尼古丁雾化产品。此后，公司开始推进订单和生产安排。

最新财报显示，马来西亚制造基地已投入运营，并被公司列为FY2027近期增长重点之一。

Ispire还表示，相比中国制造，马来西亚出口美国可能带来约25%的关税优势。

除雾化产品外，公司还计划利用马来西亚基地生产尼古丁袋。

ODM在FY2027进入更重要位置

Ispire同时把Vapor ODM列为FY2027近期增长重点。

公司表示，2026年已开始与中型品牌开展ODM合作，并计划在2027年进一步争取大型品牌客户。

由于ODM业务主要在FY2027启动，其贡献并不能解释FY2026第四季度的收入反弹。

马来西亚制造和ODM因此成为公司当前时间表中最接近近期收入扩展的两项业务。

尼古丁袋业务已开始供货

Ispire于2026年4月开始向全球客户供应尼古丁袋，并于5月宣布与山东金城医药集团股份有限公司成立合资企业，进一步推进尼古丁袋生产和商业化。

最新财报称，FY2027将成为马来西亚工厂进行雾化产品和尼古丁袋生产的首个完整财年。

不过，公司尚未单独披露尼古丁袋业务的收入、出货量、客户数量或毛利率。

IKE Tech与G-Mesh时间表指向2027年及以后

除制造和ODM业务外，Ispire还在推进IKE Tech年龄验证和G-Mesh技术许可。

公司将IKE Tech的商业化时间表列为2027年及以后，并将其与美国电子烟市场中的年龄验证需求联系起来。

G-Mesh方面，Ispire称正在与大型烟草企业讨论许可合作，但目前尚未披露已签署的大型许可协议、具体客户或确认收入。

公司将IKE Tech和G-Mesh的时间表列为2027年及以后，目前尚未披露两项业务形成规模收入。

正现金流时间表变得不确定

Ispire此前曾表示，计划在2026年下半年实现正现金流。

但在最新财报中，公司表示，由于FY2027第一季度仍将继续投入马来西亚制造基地，实现正现金流的具体时间已变得“更加不确定”。

公司未提供新的正现金流时间表。

进入FY2027，Ispire将马来西亚制造和ODM列为近期增长重点，同时推进尼古丁袋、IKE Tech和G-Mesh。上述项目的收入及盈利贡献仍有待后续财报披露。

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封面图源：Ispire Technology