华鑫证券：敏芯股份电子烟业务前景看好，给予“买入”评级

【两个至上快讯】6月3日，华鑫证券发布研究报告《公司动态研究报告：MEMS集成咪头迭代元年，公司电子烟业务有望更进一步》，报告称敏芯股份（688286）在MEMS集成咪头技术方面取得重大进展，电子烟业务有望进一步增长，敏芯股份被给予“买入”评级。

2023年全球电子烟市场销售额达到793.9亿元人民币，预计到2030年将增至2935.3亿元，年均增长率为20.54%。中国作为全球重要的电子烟出口国，2023年电子烟产品出口总额达110.8亿美元，同比增长12.48%。随着全球市场的扩展，中国电子烟市场也将随之增长。

报告中指出，MEMS咪头相较于传统驻极体咪头，在耐高温、防水防油、防挥发等方面性能全面提升，解决了驻极体咪头的普遍问题。同时，MEMS咪头在生产良率和一致性上也具有显著优势。随着电子烟市场的竞争加剧和消费者对产品体验要求的提高，预计到2024年下半年，电子烟行业将实现50%以上的MEMS咪头覆盖率。

公司自2019年起开始研发MEMS微差压传感器，并为客户提供定制化芯片开发和应用结构设计。截至2024年3月，公司已累计出货超过1亿只MEMS微差压传感器，主要产品包括MEMS开关咪、MEMS空咪（MEMS only）和MEMS方案模组。为应对市场需求，公司具备每月超过5000万只的封测产能，并计划在2024年内提升至每月1亿只。

华鑫证券预测，敏芯股份2024至2026年的收入分别为4.85亿元、6.28亿元和8.20亿元，每股收益（EPS）分别为-0.30元、0.43元和0.72元。当前股价对应的市盈率分别为-141倍、100倍和60倍。作为全球先进的MEMS传感器制造商，敏芯股份在声学领域已取得显著成就，未来有望在MEMS微差压市场进一步提升市场份额。

尽管前景乐观，报告也提示了电子烟行业发展不及预期、监管政策收紧、MEMS咪头渗透率不及预期及竞争激烈等风险因素。公司需持续关注市场变化，保持技术领先地位，以应对潜在挑战。

据悉，苏州敏芯微电子技术股份有限公司创立于2007年，主导构建了中国MEMS产业链。2020年8月登陆上海证券交易所科创板（简称“敏芯股份” 代码688286），被誉为MEMS芯片第一股，是目前中国屈指可数掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的企业。目前已拥有4家子公司，是MEMS全产业链研发与本土化的践行者。