绕道、减资、全线撤退： 俄乌战争如何影响新烟草在地业务？

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绕道、减资、全线撤退： 俄乌战争如何影响新烟草在地业务？

当时是什么让英美烟草作出了这样的决策？

日后BAT还会回归俄罗斯吗？

如果会，则将在怎样的时机以怎样的姿态回归？

文｜两个至上

作者｜Chalotte Yu

【两个至上原创】2023年9月，BAT 出售了“BAT 俄罗斯公司”，其所有权转移到了ITMS集团。而近日，英美烟草公司评估了出售白俄罗斯和俄罗斯业务的损失。该公司的2023年年度报告显示，其在俄罗斯和白俄罗斯的资产原本被评估为7.7亿英镑，但却以4.25亿英镑的价格出售，直接交易损失达到了3.45亿英镑。

当时是什么让英美烟草作出了这样的决策？日后BAT还会回归俄罗斯吗？如果会，则将在怎样的时机以怎样的姿态回归？

值俄乌冲突爆发届满两年之际，2FIRSTS整理了各大公司及俄罗斯市场在纷争以来的动向，

英美烟草：损失约三成 不太可能行使回购选项

自俄乌冲突爆发以来，英美烟草（BAT）便一直公开计划退出俄罗斯。2023年9月，BAT终于将资产出售给由俄罗斯本地管理团队领导的财团，结束了的长达18个月的交易手续。

然而在稍后12月6日的交易更新中，BAT首席执行官塔迪奥·马洛科（Tadeu Marroco）表示，BAT在出售其俄罗斯和白俄罗斯资产方面遭受了巨大的损失，并称BAT获得的收益仅占其俄罗斯和白俄罗斯业务真实价值的一小部分。

当时BAT没有披露销售价格，也没有透露交易是否包括公司在以后某个时候回购这些业务的条款。但该公司在交易宣布时已经确认了与出售相关的6.29亿英镑（7.92亿美元）的减值和相关成本。

马洛科指出，由于俄罗斯当局将回购选项限制在两年内，公司不太可能行使销售合同的回购选项，因此在正常情况下，可预计短期内BAT不会再度回到这个全球第四大卷烟市场。

菲利普莫里斯：财报单独列出俄乌市场 出货量远低于全球平均

俄乌战争爆发后，作为美国公司的菲利普莫里斯国际（PMI）大幅调整在俄罗斯的布局。在菲莫国际的财报中，重要的全球数据均一式两份，分“计入俄乌市场”的版本以及“不计俄乌市场”的版本，两者通常相差显著。

2022年第四季度财报专门指出，将俄乌市场算入后，公司的全球总装运量增长更是被从2.6%直接拖累到了1.2%。菲莫在俄乌市场的撤出趋势明显。

韩烟：出海强倚赖PMI  俄乌新市场受挫严重

KT＆G的出海很大程度上是由KT&G公司2020年与菲莫国际签署的战略合作协议推动的。这项协议是白福仁任期内的一项重大成绩，而且在KT&G进入俄罗斯和乌克兰市场中扮演了重要的角色。在这两个市场，KT&G得以与PMI共享资源与基础设施；在乌克兰，后者甚至全权负责了KT&G的产品销售。2023年1月30日，双方将2020年签署的3年合作协议延长到15年。

这种“协议式出海”有其弊端：一旦协议的对方的情况有变，则KT&G也大概率不得不被动进行调整。俄乌战争的爆发后，菲莫调整布局。而原本无鲜明政治倾向的KT&G也不得不随之进行动作：KT&G在财报中特意提到，美国乃至整个西方对俄的的制裁，诸如SWIFT结算方式的限制，影响了公司在俄罗斯新开拓的市场。

日烟：俄罗斯卷烟市场贡献明显 但仍呈萎缩态势

与KT＆G相对的，出海行动相对独立的日烟则在俄罗斯市场取得了不错的成绩。日烟将驱动其烟草业务财务业绩的主要因素归功于有竞争力的定价，以及固定汇率下的稳健利润增长。在日烟商业版图中的“EMA（eastern-mid asia/America）市场”中，俄罗斯贡献了相当的份额。

 但优秀的绝对值以外，对于日烟来说，俄罗斯市场呈现的却是萎缩趋势。在2023财报中，日烟表示主要市场（即日本、俄罗斯、台湾和英国）的可燃烟销量萎缩，主要指日本、俄罗斯、台湾和英国。这三者均为传统可燃烟消费的巨头。

值得注意的是，俄乌冲突爆发后，日本烟草公司（JT）曾在2022年4月表示暂停了在俄罗斯的投资和营销活动，并正在考虑出售其俄罗斯业务。当时，日烟在俄罗斯有4家工厂和4000名员工。然而出售意向最后被打断， 直至目前，日烟始终不舍放弃这个庞大的市场。其将在未来如何调整布局，仍然值得期待。

2FIRSTS将继续关注俄乌烟草市场在动荡中的动向。