三大巨头相继发布年报，值得注意的亮点有哪些？

【两个至上原创】2月伊始，英美烟草（BAT）、菲利普莫里斯国际（PMI）以及日烟国际（JTI）分别公布2023年度第四季度及全年财报，在其中对各自在该年度的业绩进行了回顾与公示，并部分展露了接下来财年的AOP （Annual Operation Plan）。

基于财报本身，2FIRSTS对三家国际烟草公司在2023年新型烟草板块上的表现与未来发展策略亮点做了一次盘点梳理。

IQOS出货量继续领跑新烟草 BAT雾化产品盈利能力出众

对于旗下新型烟草业务，三家国际烟草公司冠以了不同的名字，例如BAT称之为“新类别”（NC ，New categories），包括了雾化、加热不燃烧以及口含产品；而菲莫则称为烟草加热装置（HTU，Heated Tobacco Units）而JTI则称之为“减害产品”（RRP，Reduced-Risk Products）

横向对比三家国际烟草公司，2023年单位出货量 PMI HTU 125,2亿 > BAT NC 29,7亿 >JTI RRP 8,8亿。PMI的新型烟草体量超过BAT与JTI总和的三倍，具有压倒性优势。

三家国际烟草公司的新型烟草板块出货量在2023年都录得不同幅度的上升。PMI录得14.7%，JTI录得11.8%，BAT录得三者中最少的3.8%增幅。

值得注意的是，BAT的加热烟草（HP）录得报告增长为负，为-1.3%。增幅主要由雾化产品（7%）与口含/贴片产品（33.6%）带动；但即便出货量增长缓慢，收入的增长却远高于此，NC的有机收入增长达到21.0%，单位盈利能力值得关注。

BAT：VUSE强势带动“新类别”在新老市场表现 呼吁美国巩固合规市场

BAT 于2月8日发布2023年财报显示，．在BAT集团总体收入录得1.3%下降的同时，来自“新类别”的有机收入却逆风增长21.0%。而这强劲势头，据BAT称，由Vuse和Velo的销量带动。

而新类别产品在不同地域市场的表现上，均取得不俗成绩。在BAT的老牌优势主场AME（欧美市场）市场，新类别报告盈利达到16.7亿英镑；而新兴的和APMEA（亚太中东市场）表现同样强劲，录得6.1亿英镑。

2023年，非燃烧产品的收入现已占BAT集团收入的16.5%。在财报中，BAT称“雾化电子烟则是增长最快的吸烟替代品，而Vuse 是雾化电子烟产品的全球市场领导者，同时形容glo为“加热不燃烧领域的No.2”；Velo则为“新类别中毒性最小的产品”。

在BAT的业务中，新类别如今既已强势到“补贴”表现疲软的可燃板块，集团预计或将于可见的未来中深化新型烟草布局，尤其是其占有优势的合规市场。在财报中，BAT特意指出，集团“欢迎美国食品和药物管理局（FDA）及其他联邦和州政府机构加大执法力度，采取更多措施，防止非法调味一次性电子烟在美国销售”，敦促FDA等机构加快美国市场合规化，以最大化其合规优势，巩固市场份额。

PMI：IQOS出货量增长疲软但仍超万宝路 2024将“试登陆”美国

另一方面，同样于2月8日发布财报的PMI也公布了其旗下新型烟草的亮眼表现。2023年，PMI旗下IQOS 用户总数估计约为 2,860 万，与 2022 年 12 月相比增加了 370 万；IQOS 在 加热不燃烧市场份额全年增加了 1.2 %，达到 9.1%。公司首席执行官雅切克-奥尔扎克（Jacek Olczak）表示， IQOS 的净收入已在该财年超过经典卷烟产品万宝路。

然而即便收入超越，IQOS的出货增速在经过多年的高速增长期后，如今已开始放缓，令外界担忧。2023年全年，PMI整个加热烟草板块增速为14.7%，这个数字在2022年是14.9%，呈总体持平并略有下滑； PMI公司表示，放缓主要由于欧盟禁止使用调味加热烟草，并预计2024年的出货量将受到进一步打击。

不过，奥尔扎克仍对集团新型烟草的未来表现持乐观态度。他在一份声明中表示公司“正以强劲的势头进入 2024 年”。至 2023 年 12 月 31 日，PMI 的无烟产品已在 84 个市场销售；去年全年，PMI收购的无形资产摊销为每股 0.42 美元，其中包括集团与奥驰亚就 IQOS 在美国的商业化权利达成的协议，该协议将于 2024 年 5 月 1 日生效，届时IQOS也将在面市约十年后正式“试登陆”美国。

已经被雾化电子烟“教育“多年的美国市场将以怎样的态度接受HNB产品，或许是接下来这一年最令行业关注的动向。

日烟：未来几年将增投Ploom 并持续扩张加热烟草国际市场

而于此同时，稍后于2月13日发表财报的JT则报告中称在过去的2023年度中，JT集团的绩效在所有财务指标上达到了创纪录的水平。JT将亮眼成绩归功于“日本市场份额增长”以及“市场投放推动销量增长”。

据财报披露，在过去一年中，Ploom X在日本份额增长推动了积极的成交量变化，尤其是Ploom持续增加份额。11月份推出的Ploom X ADVANCED进一步增强了消费者的采用和留存，在日本日益竞争激烈的加热烟草系统（HTS）领域份额持续增加，达到11.4％。

同时，JT在过去一年不断扩大了其旗下HNB产品Ploom X的地理覆盖范围。截止2023年年底，Ploom X已登陆13个市场；而在日本，JT集团在2023年12月的加热烟草市场份额达到了11.4％。

值得注意的是，在三家国际烟草公司当中，JTI是唯一一家可燃卷烟销量增加的公司。据彭博社报道，该公司去年制造和运输了超过5310亿支可燃卷烟，其中JTI旗下的温斯顿（Winston）和骆驼（Camel）卷烟的总销量在2023年增加了2.3%。与此相对PMI在2023年的卷烟出货量为6130亿支，较前一年下降了1.3%；BAT则为5550亿支，比2022年下降了8.2%。

销量的差异突显了JTI在战略和重点上的分歧。随着PMI和BAT将更多的研究和营销资源转向包括电子烟、加热烟草和尼古丁袋在内的替代产品，JTI显得更倾向于尝试在传统卷烟中增长市场份额和销量。但即便如此，集团仍然在财报中预告接下来将增加对“包括Ploom在内的加热烟草投入”。据财报披露，JT的目标是2025 年底之前覆盖全球 HTS 总需求的约 80%；并计划到 2026 年底将Ploom X 带入全球 40 多个市场。

对此，彭博智库分析师邓肯·福克斯指出，增加对Ploom的投资“是合理的，但假如是为克服已经建立的竞争，可能为时已晚”。他称这种投入的转化需要时间，并预计“JT在2024年营运利润将下降”，而“Ploom将等到2028年实现盈利”。

2FIRSTS将持续关注各大烟草公司在新一年的最新动态。