要点速览

• 600亿元战略投资： 中国烟草总公司及多家下属企业拟合计出资600亿元，作为战略投资者参与工商银行和农业银行定向增发。
• 长期银企合作： 两家银行与中国烟草体系签署附条件生效的战略合作协议，合作范围涉及公司治理、银行业务和长期沟通机制。
• 产业链金融： 相关协议将产业链金融服务纳入合作安排，显示此次交易并非仅限于股权投资。
• 行业体量披露： 上市公司文件披露，2025年烟草行业实现工商税利总额16570亿元、财政总额15800亿元，并披露就业、零售户和烟农等产业规模数据。
• 仍待审批： 两家银行的发行方案尚需履行股东会及相关监管审批程序，最终认购规模和合作安排仍以获批方案为准。

2Firsts

深圳，2026年9月7日

中国烟草总公司及9家下属企业拟合计出资600亿元人民币，参与中国工商银行和中国农业银行向特定对象发行A股，并作为战略投资者与两家国有大型商业银行开展长期合作。

根据两家银行9月6日披露的发行预案，中国烟草体系拟分别向工商银行和农业银行认购300亿元。除股权投资外，双方签署的战略合作协议还涉及公司治理、银行业务和产业链金融服务，并将中国烟草定位为符合“长期资金、耐心资本”导向的战略投资者。相关发行目前仍需履行股东会及监管审批程序。

中国烟草体系拟分别向工行、农行投入300亿元

根据工商银行《向特定对象发行A股股票预案》，工商银行拟募集资金不超过1000亿元，其中财政部拟认购700亿元。中国烟草总公司拟认购100亿元，上海烟草集团、云南中烟工业、湖南中烟工业和中国烟草总公司湖南省公司分别拟认购50亿元，中国烟草体系合计拟认购300亿元。募集资金扣除发行费用后将全部用于补充核心一级资本。

农业银行《向特定对象发行A股股票预案》显示，该行拟募集资金不超过1600亿元，其中财政部拟认购1300亿元。中国烟草总公司拟认购100亿元，中国烟草总公司江苏省公司、浙江省公司和湖北省公司分别拟认购50亿元，北京市公司拟认购30亿元，中国双维投资有限公司拟认购20亿元，中国烟草体系同样合计拟认购300亿元。

两项交易合计计划募集2600亿元，其中财政部拟认购2000亿元，中国烟草体系拟认购600亿元，后者约占23.1%。根据发行预案，认购方取得的股份自完成股权登记之日起五年内不得转让。

两家银行的发行方案均已获董事会审议通过，但尚需股东会审议，并需履行国家金融监督管理总局批准、上海证券交易所审核及中国证监会注册等程序后方可实施。

16570亿元工商税利，上市公司文件披露中国烟草行业体量

此次交易文件还集中披露了中国烟草的行业运行数据。

根据工商银行关于引入战略投资者的公告和农业银行关于引入战略投资者的公告，2025年度烟草行业实现工商税利总额16570亿元，同比增长3.5%；实现财政总额15800亿元，同比增长2.3%。

文件还称，全国烟草行业职工总数约51万人，全国有580多万户卷烟零售户和250万烟农，烟草产业涉及2100多万人直接就业，并带动3300余万人间接就业。

相关公告将中国烟草描述为生产经营运行稳定、具备较强资金实力，并指出烟草产业链覆盖种植、加工、制造、销售和进出口等环节。两家银行在战略投资者相关文件中还提到，中国烟草及其下属企业历史上参与了多家大型金融机构投资并长期稳定持有，符合“长期资金、耐心资本”的导向。

股权投资之外，战略合作包括公司治理和产业链金融

此次600亿元投资同时附带长期战略合作安排。

工商银行和农业银行均与相关中国烟草企业签署了附条件生效的战略合作协议。协议提出建立工作层面沟通机制，不定期举行管理层会晤，并在公司治理方面保持沟通。作为战略投资者，中国烟草方面可围绕银行发展战略、资本运作规划和分红水平等提出意见和建议。

在业务合作方面，两家银行披露的文件均称，中国烟草产业链覆盖种植、加工、制造、销售和进出口等环节，银企双方在负债业务、资产业务、支付结算等金融业务领域存在合作空间。

更直接的合作安排出现在战略合作目标中。相关文件提出，由银行向中国烟草方面提供产业链金融服务，加强银企合作。协议还将企业价值创造、投资回报、合理提升现金分红比例以及促进投资安全和资产保值增值列入合作目标。

在治理层面，中国烟草方面可依法行使表决权、监督权等股东权利，农业银行协议还明确包括提案权。同时，中国烟草及其控制主体承诺，在持有相关银行股份期间，不谋求，也不支持或配合其他方谋求银行控制权。

目前公开文件尚未披露产业链金融服务对应的具体产品、项目或服务对象，也未将相关安排指向新型烟草、海外业务或其他特定烟草业务。

3000亿元特别国债构成本轮资本补充政策背景

中国烟草此次参与两家银行增资，发生在中央金融企业新一轮资本补充安排之下。

财政部9月7日发布的公告显示，财政部近期将发行特别国债3000亿元，支持工商银行、农业银行、中国进出口银行、中国出口信用保险公司、中国人民保险集团、中国人寿保险（集团）、中国太平保险集团和中国再保险集团等8家中央金融企业补充核心一级资本。

财政部表示，此次资本补充工作将按照市场化、法治化原则稳妥推进。上述8家中央金融企业目前经营发展稳健、资产质量稳定，主要监管指标运行平稳，处于安全健康范围。

2025年，财政部曾安排首批5000亿元特别国债，支持中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行补充核心一级资本。相关安排构成此次中央金融企业资本补充的政策背景之一。

目前，工商银行和农业银行本轮发行及相关战略合作协议仍需完成后续审批程序，最终认购规模及合作安排以获批并实际实施的方案为准。

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封面图由AI生成。

参考资料

1. 中华人民共和国财政部：《财政部积极支持有关中央金融企业补充核心一级资本》，2026年9月7日

2. 中国工商银行股份有限公司：《向特定对象发行A股股票预案》，2026年9月6日

3. 中国工商银行股份有限公司：《关于引入战略投资者并签署〈附条件生效的战略合作协议〉的公告》，2026年9月6日

4. 中国农业银行股份有限公司：《向特定对象发行A股股票预案》，2026年9月6日

5. 中国农业银行股份有限公司：《关于引入战略投资者并签署〈附条件生效的战略合作协议〉的公告》，2026年9月6日

6. 中华人民共和国财政部：《财政部积极支持国有大型商业银行补充核心一级资本》，2025年3月31日