核心要点
- 全年总量提前超越：2025年前11个月，中国对美电子烟累计出口额已达 37.2亿美元，正式超过2024年全年 37.01亿美元 的总出口规模。
- 持续高位震荡：继10月录得 5.91亿美元 的历史峰值后，11月出口额依然维持在 5.49亿美元 的高位，同比强劲增长 67.8%。
- 库存积压风险（Inventory Overhang）加剧：短短60天内有超过 11.4亿美元 的货物涌入美国市场。在终端需求未见同比例增长的情况下，渠道库存水位已达临界点，中国制造企业面临更高的资金回笼与监管风险。
2Firsts，2025年12月22日——根据中国海关数据，中国对美国的电子烟出口在 11 月份继续保持惊人的增长势头，单月出口额录得 5.49 亿美元。这一数据紧随 10 月份创下的 5.91 亿美元 历史巅峰之后，标志着该行业进入了前所未有的高额贸易密集期。
2025年累计总量：2025 年前 11 个月的累计出口额已达 37.2 亿美元，已正式超过了 2024 全年的总出口规模（37.01 亿美金）。
库存积压风险（Inventory Overhang）持续
11 月的数据证实，10 月份观察到的爆发式激增并非孤立的短期现象。10 月份录得的 5.91 亿美元 出口额（同比暴增 110.7%）设定了一个极高的基准，而 11 月的数据在很大程度上维持了这一高位波动。
这种连续的高位表现进一步加剧了市场中的库存积压风险（Inventory Overhang）。出口激增的主要驱动力依然是物流渠道切换后的集中清关释放，以及由于对未来监管周期变化的预期而引发的预防性出口，而非美国终端真实消费需求的根本性转变。
随着在短短 60 天内就有价值超过 11.4 亿美元 的货物涌入美国，供应链内部的供应过剩（Inventory Glut）已达到临界点。行业分析人士警告称，这种持续的高额出货增加了库存严重过剩的风险；一旦美国境内执法行动加强，中国制造企业将面临巨大的资金回流和坏账风险。
市场展望
11 月 5.49 亿美元的出口表现表明，供应链正处于满负荷运转状态。随着行业进入 2025 年最后一个月，核心关注点在于：在仓库容量趋于饱和以及供应与终端需求缺口拉大的情况下，市场是否会出现剧烈的回调。
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封面图注：中国电子烟对美国出口额月度对比（2024年1—11月 vs. 2025年1—11月）｜图源：2Firsts
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