港股烟草股持续下挫 思摩尔国际盘中大跌12%

在FDA授权、进口查扣和州级监管叠加之下，美国电子烟市场正面临新一轮调整。AVM主席Allison Boughner对2Firsts表示，州级产品登记和白名单制度正产生最直接影响，经销商也更加重视合规文件、产品来源和供应链透明度。

FDA向8家零售商发出警告信，称其销售的未经授权尼古丁袋和可溶性烟草产品外观类似糖果、口气清新片和止咳糖。此次行动显示，FDA在明确ENDS和尼古丁袋产品执法重点、加快产品合规上市的同时，也正加强对包装、青少年吸引力和误食风险的审查。

菲利普莫里斯国际（Philip Morris International，PMI）旗下Zyn品牌近日在英国推出Menthol Ice 16.5mg尼古丁袋产品，这是Zyn目前尼古丁含量最高的产品。该产品带有桉树与薄荷醇风味，目前已通过PMI Open线上平台销售，并将于5月底起陆续进入批发渠道。

根据中国海关总署最新数据，2026年3月中国电子烟出口额约9.03亿美元，同比增长约4.4%。美国、英国和德国继续位列前三大出口目的地，前十大市场合计占比约72.2%。

在2026年世界无烟日前夕，WHO发布首份全球尼古丁袋报告，警示市场快速增长、面向年轻人的营销与监管不足正在叠加。2Firsts认为，该报告是一份重要警示，但并非完整风险评估，减害问题仍待进一步回答。

英美烟草（BAT）伦敦股价上周累计上涨13.99%，从5月8日的4,267便士升至5月15日的4,864便士。市场关注的背景包括美国FDA近期授权Glas旗下调味ENDS产品、BAT涉朝鲜制裁刑事案被美国法院驳回，以及公司此前宣布的13亿英镑股票回购计划。分析人士认为，FDA决定虽未涉及BAT旗下Vuse产品，但改变了市场对美国调味电子烟监管环境的部分预期。与此同时，VELO等新型尼古丁产品增长也继续受到投资者关注。

2Firsts于5月14日在深圳举办英国电子烟税票合规交流会，近20家企业代表参会。会议围绕英国电子烟消费税、税票申请、英国代理资质及仓储问题展开，并介绍了2Firsts Compliance Solutions英国服务。

美国卫生部长Robert F. Kennedy Jr.团队高级发言人Richard Danker已辞去HHS公共事务助理部长职务，原因是其反对FDA近期批准水果味电子烟产品。根据其提交给总统特朗普的辞职信，Danker认为相关产品可能导致青少年接触尼古丁成瘾、肺部损伤以及更高癌症风险，并批评相关审批与HHS此前关于调味尼古丁产品青少年风险的政策指导相矛盾。 此次辞职发生在前FDA局长Marty Makary离职之后。此前，多家媒体报道称，Makary也曾因反对批准水果味电子烟而与白宫发生冲突。FDA近期批准了Glas品牌的多款调味电子烟，包括芒果味和蓝莓味产品，成为近年来美国电子烟监管的重要转向。

随着欧盟委员会推进烟草和广告规则修订，两位专家向2Firsts提供书面观点，提醒未来欧盟政策不应忽视成年吸烟者的替代选择。Garrett McGovern博士和Carmen Escrig博士认为，监管者在重视青少年保护的同时，也应纳入相对风险、成年人转换、口味、消费者行为和科学不确定性等因素。这场讨论或将影响未来十年欧盟尼古丁监管、税收、贸易及消费者减害选择。

AIR Global以AIIR代码登陆纳斯达克，首日下跌18.6%，为全球水烟行业提供了少见的公开市场参照。相比一家公司的股价波动，更重要的问题是：一个具有深厚文化属性、市场高度碎片化、依赖场景消费的品类，能否演变为更具规模化和投资价值的消费行业？答案将取决于市场接受度、监管态度、产品创新，以及水烟企业能否建立公开市场能够理解的治理结构。