数读｜思摩尔中期财报（2）：自有品牌业务占比提升至22%，换弹式产品难以弥补一次性产品下跌

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编者按：8月19日，思摩尔国际(06969.HK)发布2024年上半年业绩报告。此前两个至上对该报告做了简单的数读分析（详情阅读：数读｜思摩尔中期财报：销售收入已呈两年下降 ，换弹式电子烟在欧洲等市场逆势增长22.5%），以下为两个至上对该报告更加详细的特点分析。

【两个至上原创】思摩尔的2024年上半年业绩报告显示，该集团在回顾期内实现销售收入约人民币5,037,242千元，同比减少约1.7%，毛利为人民币1,914,597千元，同比增长3.2%，期内溢利为人民币683,198千元，同比下降4.8%。以下是两个至上根据思摩尔本次财报内容所分析梳理出的特点：

• 连续两年销售收入同比数据下降

两个至上通过对比思摩尔2023年和2024年中期报告，发现该公司的同比销售收入已连续两年下降，下降幅度分别为9.4%与1.7%。

• 公司业务收入结构发生改变，自有品牌业务占比从12.7%提升至22.1%

思摩尔自有品牌高速增长是思摩尔2024年中期报告的亮点之一。较之2023年同期，该公司自有品牌业务销售收入从人民币648,852千元增长至1,115,607千元，同比增长71.9%，该业务占比从12.7%提升至22.1%，可看出思摩尔业务收入结构发生改变，自有品牌业务占比持续扩大。

• 欧洲及其他市场：换弹式电子烟的增长难以弥补一次性电子烟的下跌

受限于欧洲监管政策的变化，传统一次性电子烟销量下降，正在向换弹式或开放式产品转换。思摩尔的报告显示，欧洲及其他市场的企业客户销售收入呈下降趋势，同比下降16%，其占总收入的比例从去年同期的约45.9%下降至回顾期的约39.3%。

• 中国员工数减少4243人，同比下降27%，海外员工数增长464人，同比增长36%

根据表格可以看出，自去年上半年以来，思摩尔的海外员工数量持续增长，中国员工数量则呈下降趋势。通过数据对比，海外员工数同比增长36%，中国员工数则减少4243人，同比下降27%。具体而言，通过对比思摩尔2023年的年报及2024年中期报告，可以判断在2023年6月30日到2023年12月31日的期间，思摩尔进行一定规模的员工优化，今年起中国员工数量已趋于平稳。
 

• 雾化医疗及加热不燃烧产品为主要研发增长

今年上半年思摩尔研发支出总额同比增长23.7%，其中雾化医疗和加热不燃烧产品是研发支出增长的主要原因，由此可以判断出思摩尔在未来产品发展的选择。

• “降本增效”作为关键词，产品材料成本下降

两个至上注意到，在思摩尔的2024年中期报告中，多次提及“降本增效”，在报告各部分共出现四次，而2023年的中期报告中仅出现一次。数据显示，思摩尔原材料成本占收入比重下降，从去年同期的49.8%下降至今年的47.9%。比重下降的主要原因是该公司对产品降本增效的推动以及一次性电子雾化产品的收入减少。

• 雾化医疗相关装置已获欧美药检机构认可

思摩尔提到，在期间内完成了数款针对哮喘和慢阻肺的药物递送装置的开发和生产布局以及十数款药物制剂的开发，制剂和装置已获得欧美药检机构的认可，并分别进入预临床或注册批次生产的阶段，目前尚未获得上市批准。